短期反彈壓力不減，金銀躊躇還需短空！

1、倫敦金

周三(1月3日)亞市盤中，隨著宏觀經濟數據不溫不火，股市和政府債券小幅走低，國債收益率上升支撐美元上漲，創去年3月以來的最大單日漲幅。在美國采購經理人指數 (PMI) 數據低於預期後，股市和大宗商品下跌，現貨黃金出價回落至近期中位價。儘管美聯儲官員試圖打消市場對於降息的預期，但自美聯儲實際上屈服於通脹以來，市場對於降息預期的概率一直在升高。除非中途通脹情況發生反轉，降息預期解除，否則黃金料仍將在降息預期中獲益走升。

（倫敦金日線圖）

PMI數據顯示出美國製造商在年末的表現不盡如人意。由於近期訂單量下滑加劇，產出以六個月來最快的速度下降。因此，製造業很可能在第四季度拖累經濟。由於越來越多的企業開始擔心生產能力過剩，企業已連續第三個月裁員。第四季度工廠裁員的速度為2009年以來最快（除疫情早期幾個月）。由於工廠在12月也大幅削減了投入品的采購，供應商的平均工作量也有所減少，這再次指向了剩餘產能。鑒於目前的訂單趨勢，調查顯示許多商品供不應求，這表明進入2024年後，生產、就業和價格將麵臨下行風險。

美元在今年首個交易日上漲，是因美債收益率有大幅的反彈所致。目前市場注意力轉向本周的美國和歐洲的經濟數據和即將要公佈的12月份會議紀要。數據可能為各央行的下一步舉措提供線索。本周將公佈一係列經濟數據中，包括歐洲通脹數據、美國職位空缺和非農就業數據，這些數據將有助於塑造市場對美聯儲和歐洲央行貨幣政策舉措的預期。

此外，美聯儲紀要逼近，這也將大大吸引投資者的注意力，以尋找今年降息的更多線索。美聯儲去年12月最後一次會議的會議紀要定於周四公佈，將讓人們進一步了解央行官員的想法。12月聯邦公開市場委員會會議的基調發生了變化，因此交易員和投資者們將密切關注這種鴿派傾向的更多明確性，尤其是美聯儲官員在尋找什麼。

非農也不容忽略，周五(2024年1月5日)公佈的政府數據預計將顯示，美國12月就業人數增加17萬人。這將超過就業崗位增加約270萬個的一年。彭博社對經濟學家的調查預測中值還顯示，平均時薪將較上年同期增長3.9%，這是自2021年年中以來的最小年增幅。失業率預計將升至3.8%。若數據情況進一步明確，通脹情況在下降，而經濟增長有所放緩，那麼對於美聯儲在2024年的降息預期溫度則不會減弱。儘管美聯儲官員試圖打消市場對於降息的預期，但自美聯儲實際上屈服於通脹以來，市場對於降息預期的概率一直在升高。除非中途通脹情況發生反轉，降息預期解除，否則黃金料仍將在降息預期中獲益走升。

考慮到通脹可能帶來的貨幣價值下跌風險，投資者們紛紛選擇黃金作為保值和增值的手段，進一步推高了黃金的需求和價格。從更長遠的角度來看，專家們普遍認為，由於地緣政治等因素的影響，黃金價格在未來一段時間內仍將保持高位運行。黃金作為避險資產的價值在市場動蕩時期得到了充分體現。對於投資者而言，適當地配置黃金敞口，不僅能有效地降低投資組合的風險，還能實現資產的多樣化配置。

美國11月個人消費支出價格指數（PCE）的漲幅低於預期，這表明潛在的價格壓力正在減輕。這一趨勢可能會進一步鞏固金融市場對美聯儲在明年3月降息的預期。最新數據顯示，美國11月核心PCE物價指數年率增長3.2%，低於預期的3.3%。此外，核心PCE物價指數月率增長0.1%，同樣低於預期的0.2%。與此同時，個人支出月率增長0.2%，低於預期的0.3%。這些數據表明，美國經濟在第四季度初似乎經曆了一些困難，但現在正在恢復一定的增長速度。美聯儲明年2月降息的概率為16.5%。全球債市狂歡，兩個月漲幅有望創紀錄新高。

現在焦點轉向本周即將公佈的一係列經濟數據，包括美國職位空缺和非農就業數據。美聯儲12月會議記錄定於北京時間周四淩晨發布，將透露美聯儲官員對今年降息的想法。在12月政策會議上，美聯儲出乎意料地采取了鴿派基調，並預測2024年降息75個基點。這與歐洲央行和英國央行等其他主要央行形成鮮明對比，其他央行重申將在更長時間內維持較高利率。

中東局勢突然傳出重磅消息：以色列無人機當天襲擊位於黎巴嫩首都貝魯特南郊的哈馬斯辦公室，導致哈馬斯政治局副主席薩利赫·阿魯裏等6人死亡。市場避險情緒驟然升溫，美元獲得避險買盤的推動而強勢攀升，加劇因美債收益率走高而形成的升勢。現貨黃金周二因美元走強而出現回落，但同樣受益於地緣政治緊張局勢，金價再度展開反彈，周三亞市盤中，金價反彈逼近2065美元/盎司。

2024 年首份美國非農就業數據(NFP) 將於周五公佈，市場情緒本周將出現動蕩。12 月份的 NFP 預計將顯示美國新增就業崗位從 19.9 萬小幅回落至 16.8 萬。NFP 觀察人士將不得不度過周中的低潮，周三將發布 ISM 製造業和美聯儲最新會議紀要，隨後周四將公佈截至 12 月 29 日當周的 ADP 就業變化和初請失業金人數。

隨著交易員縮小對美聯儲2024年降息幅度的押注，美元在2024年第一個交易日創下去年3月以來的最大單日漲幅。美元即期匯率指數上漲超過0.7%，與此同時美國國債和美國股市下跌。這是九個多月前美國爆發地區銀危機之後以來美元的最大單日漲幅。雖然2024年開局甚佳，但去年美元卻走勢顛簸，主要是受到了投資者對主要央行將何時、以多大幅度降息所做預期的影響。雖然2023年美元的大部分跌幅主要來自於華爾街加大對政策寬鬆的押注，但交易員現在正在重新考慮未來的貨幣政策路徑。央行已經表示他們可能已經實施了本輪周期的最後一次加息，但他們也不願過早停止對抗通脹。

PMI數據顯示出美國製造商在年末的表現不盡如人意。由於近期訂單量下滑加劇，產出以六個月來最快的速度下降。因此，製造業很可能在第四季度拖累經濟。由於越來越多的企業開始擔心生產能力過剩，企業已連續第三個月裁員。第四季度工廠裁員的速度為2009年以來最快（除疫情早期幾個月）。由於工廠在12月也大幅削減了投入品的采購，供應商的平均工作量也有所減少，這再次指向了剩餘產能。鑒於目前的訂單趨勢，調查顯示許多商品供不應求，這表明進入2024年後，生產、就業和價格將麵臨下行風險。

周二美國10年期基準國債收益率上漲5.78個基點，報3.9369%，盤中交投於3.9144%-3.9707%區間，此前歐洲核心債券的更廣泛拋售以及公司債發行活躍都給美債帶來下行壓力，不過隨著倫敦市場收盤，且WTI原油期貨收窄漲幅，美債收益率脫離盤中高點。兩年期美債收益率漲7.85個基點，報4.3284%，盤中交投於4.2849%-4.3491%區間。20年期美債收益率漲5.14個基點，30年期美債收益率漲4.93個基點。三年期美債收益率漲8.71個基點，五年期美債收益率漲7.50個基點，七年期美債收益率漲5.96個基點。三個月期國庫券/10年期美債收益率利差漲3.591個基點，報-144.080個基點。02/10年期美債收益率利差跌1.841個基點，報-39.130個基點。美國10年期通脹保值國債（TIPS）漲1.82個基點，報1.7239%，美股盤前漲至1.7876%，隨後震蕩下行，紐約中午以來持續低位震蕩。

CME“美聯儲觀察”：美聯儲2月維持利率在5.25%-5.50%區間不變的概率為87.1%，降息25個基點的概率為12.9%。到明年3月維持利率不變的概率為20.9%，累計降息25個基點的概率為69.3%，累計降息50個基點的概率為9.8%。

（個人觀點僅供參考，投資有風險入市需謹慎）

從技術角度來看，上周三創下的曆史高點收盤價位於2,077-2,078美元區域附近目前構成短期的阻力，若能衝破之，一些後續買盤應該會讓金價重回2,100美元整數關口之上。目前無論是走勢還是技術指標均顯示黃金的多頭勢能還在保持之中。另一方麵，2,060-2,058區域如果未能守住，金價可能會加速滑向2,020美元中間支撐位，並最終跌向50日簡單移動平均線 (SMA)接近2,006美元區域和2,000美元心理關口。

操作思路：

（1）關注2068—2069做空，止損2075，目標2055—2042。

2、倫敦銀

（個人觀點僅供參考，投資有風險入市需謹慎）

白銀市場昨日開盤在23.787的位置後行情先拉升，日線最高觸及到了24.89的位置後行情衝高回落，日線最低到了23.629的位置後行情整理，日線最終收線在了23.65的位置後行情以一根上影線很長的倒錘頭形態收線，而這樣的形態收尾後，今日的行情有繼續看空需求，日內短線保持高空的思路。

操作思路：

（1）關注23.80附近做空，止損24.00，目標23.50—23.10。

今日（1月3日）關注數據：

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