衝高回落倒錘再現，金銀區間靜待通脹！

1、倫敦金

周四(1月11日)亞市盤中，現貨金銀震蕩反彈，周三黃金的下跌，主要是指標10年期美國公債收益率上漲，稍稍壓抑了黃金的吸引力。即便如此，黃金還是穩住在2020美元關鍵的支撐之上。這主要是投資者對於周四即將要公佈的美國12月份通脹數據-消費者價格指數（CPI）還是充滿著期待。

（倫敦金日線圖）

美元持穩，因交易員關注美國通脹數據；美元周三在謹慎交投中持穩，美國本周稍晚將公佈通脹數據，可能會影響美聯儲的政策；在外匯市場，美元仍然走勢領先，美元指數在周二上漲0.215%之後，最新報102.51，基本持平。美元指數本月上漲了1%，而在12月份則下跌了2%，因為交易員重新評估了美聯儲降息的幅度和時間。

在避險情緒和美元全麵走強的背景下，周二北美時段黃金價格繼續上漲 0.15% 以上。美國國債收益率已經回吐了之前的漲幅，這對黃金來說是一個順風車，因為黃金具有反向相關性，尤其是與10 年期基準債券收益率。隨著美元指數的走軟，現貨黃金的價格上漲了0.3%，至2035美元附近。周一，金價觸及了12月18日以來的最低水平2016美元。這一反彈表明市場對黃金的需求有所增加，尤其是在通脹預期下降和美聯儲可能降息的背景下。

據CME“美聯儲觀察”最新數據，美聯儲2月維持利率在5.25%-5.50%區間不變的概率為95.3%，降息25個基點的概率為4.7%。到3月維持利率不變的概率為34.3%，累計降息25個基點的概率為62.7%，累計降息50個基點的概率為3.0%。美國商務部周二宣布，美國貿易逆差收窄，11月份貿易餘額為-632億美元，低於預期的-650億美元和10月份的-645億美元，這推高了黃金價格。

目前市場預計CPI 報告同比上漲 3.3%，而 11 月報告中的漲幅為 3.1%。如果數據強勁，可能會提振美元並打壓黃金。但有外匯經紀商的投資分析師給出意見寫道：“黃金近期的表現將取決於本周的通脹數據，但是基本面前景似乎有利，因為利率下降隻是時間問題。”“央行直接購買黃金的趨勢是另一種看漲趨勢，如果地緣政治氣候仍然不穩定，這種趨勢可能會持續多年。”可以看出，市場上把美聯儲今年將會降息已完全列入計價預期之中，差別之處就是降息的時點是提早還是延後。短期內降息時點問題將困擾著黃金，而從中長期內看，黃金似乎能迎來更多的利好。　

美聯儲在12月份出人意料地偏向鴿派，預計在2024年降息75個基點，這刺激了市場對寬鬆政策的預期，交易員上個月預計降息幅度將高達160個基點。此後，市場重新評估了這一可能性，目前預計今年累計降息140個基點。交易員們關注將於周四公佈的美國消費者物價指數(CPI)報告，以幫助其預測3月份降息的可能性。預計報告將顯示12月總體物價環比上升0.2%，同比上升3.2%。

根據芝商所(CME)的FedWatch工具，聯邦基金利率期貨市場預期美聯儲3月降息的可能性為64%，低於一周前的70%。澳洲聯邦銀行(CBA)國際和可持續經濟主管Joseph Capurso表示，5月份更有可能成為美國降息周期的開始，因為勞動力市場目前緊張且通脹率仍高於美聯儲2%的目標。他說，對降息周期的預計開始時間進行重新評估，可能會在未來幾個月為美元提供支撐

全球黃金ETF連續7個月錄淨流出，1月10日訊，世界黃金協會(WGC)公佈的數據顯示，去年12月全球黃金ETF淨流出約合10億美元，連續第7個月錄得淨流出，總持倉減少10噸至3225噸。但由於金價上升，全球黃金ETF資產管理總規模上升1%至2140億美元。報告指，歐洲基金12月錄淨流出20億美元，北美及亞洲基金則繼續買入黃金，當中北美基金連續第2個月增持黃金，淨流入7.17億美元，而亞洲基金於錄淨流入2.08億美元，是連續第9個月增持黃金。

美聯儲官員講話引減緩縮表步伐臆測，市場緊跟信號調整預期；美聯儲一位官員上周末發表講話，為美聯儲可能如何結束當前縮減債券持倉行動提供了新的線索，導致一些市場參與者調整對這一進程尾聲的看法。達拉斯聯儲主席洛根在上周六的講話中解釋了貨幣市場流動性的收縮可能會如何左右通常所說的量化緊縮(QT)路線。洛根在這個問題上的表態引人注目，因為她在2022年接任達拉斯聯儲掌門人之前，她管理著紐約聯儲的大量現金和證券持倉，並執行美國聯邦公開市場委員會(FOMC)的貨幣政策決定。

美聯儲幾乎肯定結束了加息進程以及今年有可能降息，使資產負債表的前景成為市場關注的焦點。市場一直在密切關注美聯儲隔夜逆回購工具的快速縮減，將其視為美聯儲在停止量化緊縮過程中想要剔除的流動性的晴雨表。洛根所說的做法與美聯儲上次縮減持倉的過程如出一轍，當時美聯儲在結束縮減之前放慢了步伐。一些分析師現在認為，雖然美聯儲減持的終點一致，但可能需要更長時間才能到達。

高盛分析師在一份報告中稱，洛根的言論表明，美聯儲官員“可能開始討論放緩資產負債表的縮減步伐，然後稍早一些實施”。“但在這種情況下，縮減資產負債表持續的時間會長一些，最終規模應大致相同，因此提早開始減速對宏觀經濟的影響應非常小”。

周三(1月10日)，美國國債下跌，大型科技股推動股市上漲，投資者等待周四的通脹數據，以尋找有關美聯儲政策前景的線索。美國10年期國債收益率在短暫跌破該水平後升至4%上方。標準普爾500指數延續了本周的漲勢。由於美國庫存意外增加，削弱了紅海局勢升級對供應的威脅，油價下跌。

大多數市場參與者預計本周晚些時候公佈的CPI和PPI數據將顯示溫和的通脹水平。如果數據如預期般發布，市場可能會將其視為利好，因為交易員會認為這將使美聯儲更早地實施貨幣寬鬆政策，意味著更好的商品和服務需求以及更好的消費者信心。作者本人也認同這一偏見，認為本周美國的通脹數據不太可能帶來市場意外。有一小部分市場觀察者認為，今年晚些時候可能出現通縮性的價格壓力。

未來幾個月的通脹報告可能會對市場和央行產生更大的擔憂。中東緊張局勢升級，伊朗支持的胡塞武裝襲擊了紅海的船隻。紅海是世界主要的航運路線之一。一些船東選擇完全避開紅海，而選擇繞過整個非洲大陸的更長航線。這當然意味著供應鏈交貨時間更長和更高的運輸成本。航運延誤和成本上升可能在未來幾個月推高生產者物價指數，進而提高消費者成本。全球各國央行可能會密切關注這一情況。

紐約聯儲的一份報告顯示，消費者預期通脹將下降。而且美聯儲理事鮑曼周一表示，聯儲的貨幣政策似乎具有“足夠的限製性”。因此，冷於預期的通脹數據將使美聯儲有更多理由在今年降息，這應該會推動金價攀升。然而，我們不得不注意的是，進入新年以來，畫風似乎有所轉變。就業數據增長強勁以及房地產抵押貸款利率仍因房屋銷售良好居高不下，顯示美國通脹仍具粘性的跡象，為美聯儲在更長時間內維持較高利率提供了更多空間。

交易員們也似乎穩步削減對美聯儲最早可能在2024年3月開始降息的押注。況且美聯儲官員至今還在反對提前降息，亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克就表示，他仍然傾向於貨幣政策在短期內保持緊縮。儘管美聯儲已暗示最終將在2024年降息，但其並未提供有關降息時間的信息。迄今為止，央行一直維持著很大程度上由數據驅動的降息方法。因此，高利率維持的時間延長，就階段性而言，對黃金是構成壓制影響的。

（個人觀點僅供參考，投資有風險入市需謹慎）

技術層麵上，由於美聯儲降息的不確定性持續存在，金價已從 2023 年 12 月 28 日高點 2,090 美元左右回調超過 3% 。由於 2,038 美元附近的 20 天指數移動平均線 (EMA) 已跌破，目前構成了較強的障礙，近期金價上漲動能顯現退潮。儘管隨著 50 日和 200 日均線走高，整體趨勢仍然看漲。而如果金價跌破 2,016 美元附近的三周低點，則需警惕黃金可能會出現更多下行空間。日內密切留意晚間美國12月份CPI通脹數據公佈結果所帶來的影響作用。

操作思路：

（1）關注2019—2020做多，止損2012，目標2042—2055。

2、倫敦銀

（個人觀點僅供參考，投資有風險入市需謹慎）

白銀市場昨日開盤在22.931的位置後行情先回落給出22.807的位置後行情快速拉升，日線最高觸及到了23.102的位置後行情快速回落，日線最低給到了22.765的位置後行情整理，日線最終收線在了22.884的位置後行情以一根上影線稍長於下影線的長腳十字星形態收線，而這樣的形態收尾後，日內短線保持低多的思路。

操作思路：

（1）關注22.80附近做多，止損22.60，目標23.30—23.60。

今日（1月11日）關注數據：

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