美國PPI加劇多頭獲利了結，金價從五周高位回落近50美元

MarketPulse by OANDA市場分析師Zain Vawda表示："多頭維持近期勢頭，不過在美聯儲會議之前可能會出現回調，因為投資者鎖定利潤。""會後焦點將轉移到對1月份會議和未來政策方向的指引上，這對決定市場進一步上漲的可持續性至關重要。"

雖然歐洲央行進行今年以來的第四次降息，並為更多的寬鬆政策敞開大門；瑞士央行將利率下調50個基點，這是該央行近10年來的最大幅度的降息。但這些都基本符合市場預期，並美元給金價提供進一步上漲動能。一些投資者在利多出盡之際、下周美聯儲決議前獲利了結。

儘管美國初請失業金人數回升，但由於食品成本飆升，11月份美國生產者價格漲幅超過預期。周三公佈的通脹數據顯示，11月份消費者價格增幅為七個月來最大。該數據略微打壓了美聯儲降息前景，美元指數和美債收益率延續漲勢。更是加劇了黃金多頭的獲利了結。

CME的FedWatch工具顯示，12月降息的可能性為94%。，低於前一天的98.6%。

地緣局勢方麵，美國國家安全顧問沙利文周四表示，他相信有關加沙停火和釋放人質的協議可能即將達成，因為以色列已表示準備就緒，而且哈馬斯方麵也有行動跡象。這使得市場對地緣局勢的擔憂情緒有所降溫。

本交易日經濟數據相對較少，主要留意美國11月進出口物價指數變動。另外，投資者需要繼續關注地緣局勢的相關消息，留意特朗普相關動態消息。

從技術麵來看，金價未能頂破11月25日高點2721附近阻力，並兩次在該位置受阻後回落，短線下行風險有所增加，留意55日均線2669.20和21日均線2650附近支撐。上方關注2700整數關口阻力，若能回升至該位置上方，則削弱短線下行風險。

美國11月生產者物價創五個月來最大環比漲幅，但服務業通脹放緩

美國11月生產者物價創下五個月來最大環比漲幅，但投資組合管理費和機票價格等服務價格下降給人們帶來了希望，即儘管進展停滯不前，但通脹放緩的趨勢仍在繼續。

禽流感疫情導致雞蛋價格急升，這是11月生產者通脹高於預期的主要原因。不過，勞工部周四發布的報告的其他細節大多利好，促使經濟學家大幅下調對個人消費支出（PCE）物價指數漲幅的預測。這是美聯儲青睞的通脹指標。

這份報告以及其他數據顯示，隨著勞動力需求降溫，11月底領取失業金的人數與年初相比有所增加，這鞏固了投資者對美聯儲下周將連續第三次降息的預期。

不過，如果美國當選總統特朗普即將上任的政府繼續推進提高關稅並大規模驅逐非法移民的計劃，明年通脹可能會上升。

“我們在生產者物價數據中幾乎看不到正在醞釀的價格壓力的證據，”Pantheon Macroeconomics 首席美國經濟學家Samuel Tombs稱。"核心 PCE 通脹明年進一步下降的基礎已經具備，不過，如果新政府推進提高進口關稅和驅逐移民的計劃，他們將在接近勝利時前功盡棄。"

美國勞工統計局表示，最終需求生產者物價指數（PPI）環比躍升0.4%，為6月以來最大漲幅，接受路透調查的經濟學家此前預計為上漲0.2%，10月漲幅上修為0.3%，前值為0.2%。

11月PPI 同比增長 3.0%。這是2023年2月以來的最大同比漲幅，10月漲幅為2.6%。政府周三發布報告稱，11月消費者物價環比漲幅為七個月來最大，而衡量潛在物價壓力的指標在過去四個月中持續上升。

11月批發商品價格上漲0.7%，占PPI環比漲幅的近60%，10月漲幅為0.1%。食品價格急升3.1%，占商品價格漲幅的80%。雞蛋批發價格在10月下降20.6%之後，11月猛漲54.6%，為6月以來最大漲幅。

能源價格上漲0.2%。剔除波動較大的食品和能源部分，11月商品價格上漲0.2%，連續五個月漲幅不變。

服務價格在10月上漲0.3%之後，11月上漲0.2%。投資組合管理費在10月急升3.1%後下跌0.6%。航空客運票價在10月上漲 2.6%後下降 2.1%。酒店和汽車旅館的客房價格在10月上漲2.8%之後，11月下降3.1%。醫生和醫院門診費用保持不變，但醫院住院費用上漲 0.2%。

投資組合管理費、醫療保健、酒店和汽車旅館住宿以及機票價格是計算 不包括食品和能源的核心PCE 物價指數的組成部分。PPI數據公佈後，經濟學家們將對11月核心PCE通脹率的預測從周三CPI報告公佈後的0.3%下調至0.11%。

核心 PCE 通脹率是美聯儲制定貨幣政策時關注的指標之一。10 月，核心 PCE 物價指數連續第二個月環比上升 0.3%。預計11月核心PCE物價指數將同比上漲2.8%，與10月增幅持平。

根據CME FedWatch Tool，金融市場幾乎已經完全消化了美聯儲在12 月 17 日至 18 日的政策會議上降息25個基點的預期。

勞工部的另一份報告顯示，在截至12月7日的一周內，初次申請州政府失業金的人數增加1.7萬人，經季節性調整後為24.2萬人。

這一跳升可能反映了感恩節假期後的波動，可能並不標誌著勞動力市場狀況的突然轉變。未來幾周請領人數可能會繼續波動。但無論如何，勞動力市場正在放緩。

失業金報告還顯示，在截至11月30日的一周內，衡量招聘情況的續領失業金人數增加1.5萬人，經季節性調整後為188.6萬人。

續領失業金人數增加表明，一些下崗人員正在經曆更長時間的失業期。11月失業持續時間的中位數升至近三年來的最高水平。

最新通脹數據推動美元上漲至近兩周高位

美元周四上漲0.34%，收報107.00，盤中曾觸及107.04，為近兩周新高，此前一項通脹讀數高於預期，在歐洲央行做出今年的第四次降息決定後，歐元略有下跌。

Corpay首席市場策略師Karl Schamotta在一份報告中稱："儘管美聯儲被認為會將指標利率下調25個基點，但過去24小時內加拿大央行、瑞士央行和歐洲央行的行動確保了相對於美國的交叉貨幣利差仍將較大，從而維持了美元的相對優勢。 "

美債收益率上升至逾兩周高位，數據直指美聯儲將鷹派降息

美國國債收益率周四上漲，但一度收窄了漲幅，此前數據顯示，最近一周申請失業救濟人數上升，生產者物價漲幅高於經濟學家預期，但顯示出一些潛在疲軟。

這些數據總體上確認了美聯儲將在下周三結束為期兩天的會議時再降息 25 個基點的預期。

但預計美聯儲也將采取鷹派基調，並可能發出信號稱，可能會在1月份暫停降息，以評估通脹前景（通脹仍高於2%的年目標）和勞動力市場的強勁程度。

道明證券駐紐約的美國利率策略主管Gennadiy Goldberg說，"鑒於經濟可能會表現尚可，我認為美聯儲可能會決定按兵不動，隻是等待和評估，以確保通脹預期不會重新加速"。

Goldberg說："他們最不希望的情況是，因為錯過了什麼而明年不得不重啟加息周期。"

美聯儲明年加息路徑的關鍵在於特朗普政府出台政策的速度，包括分析師認為可能會增加通脹的新關稅。

Goldberg說，道明證券根據數據下調了個人消費支出價格指數的預估，這是美聯儲最青睞的通脹指標，"計入PCE的許多類別實際上都疲軟了不少。"

10 年期國債收益率 周四上漲 5.5 個基點至 4.326%，最高觸及 4.332%，為 11 月 25 日以來最高。

歐洲央行再次降息並為進一步降息敞開大門，強調前景風險重重

歐洲央行周四進行了今年以來的第四次降息，並為更多的寬鬆政策敞開大門，因歐元區經濟受到區內政治不穩定和美國新一輪貿易戰威脅的拖累。

幾個月來，歐洲央行一直在迅速放寬政策，因為通脹憂慮已基本消失。現在的爭論焦點已經轉移到歐洲央行的降息速度是否足以支撐這個落後於全球其他經濟體、一年多來一直徘徊在衰退邊緣的經濟。

歐洲央行行長拉加德（Christine Lagarde）將這種日益暗淡的前景形容為 "不確定性...大量存在"，少數決策者對此感到擔憂，他們甚至推動將利率下調半個百分點，以緩衝歐元區經濟。

但拉加德說，他們一致同意降息 25 個基點，將歐洲央行的存款利率下調至 3%。

央行還棄用了此前在指引中提到的保持利率足夠限製性，經濟學家認為這表明進一步的政策放鬆即將到來--也許最快在1月份，因為通脹率將在2025年初達到歐洲央行2%的目標。

"通脹放緩進程正在順利進行，"拉加德在新聞發布會上說："發生變化的因素...是下行風險，尤其是經濟增長的下行風險，這一點更為複雜。"

然而，她幾乎沒有透露未來的情況，即使歐洲央行剔除了對限製性的措辭，一些經濟學家表示，這一信號本可以更加有力。

"刪除了這一關鍵措辭，但並沒有用很多東西來替代它，"匯豐（HSBC）在一份報告中說。

拉加德還警告說，區內通脹率仍然高得令人不安，戰勝物價過度增長的努力尚未完成。

"未來還會有更多的降息，但歐洲央行似乎仍在正常化的道路上，而且似乎並不急於走這條路，"北歐聯合銀行（Nordea）在一份報告中說，"拉加德強調，歐洲央行已經完成了四次降息，這表明進一步降息的空間可能有限。"

然而，這些話並沒有緩和金融市場的預期，市場預計從現在到明年 6 月，每次會議都可能降息。

即使拉加德對進一步降息含糊其辭，她還是不遺餘力地強調了經濟增長麵臨的下行風險，包括美國新任總統特朗普執政期間與美國可能出現的貿易緊張局勢。

這些擔憂至少在一定程度上影響了歐洲央行的經濟預測，預計經濟增長將比之前預期更加緩慢，經濟複蘇將幅度不大且延遲。

支持將利率下調50 個基點的決策者認為，如果像特朗普威脅的那樣征收懲罰性關稅，明年的經濟增長可能會低於 1%。

隨著德國麵臨提前大選，法國也在努力尋找一個穩定的政府，下行風險占了上風。

瑞士央行降息50個基點，創近十年來最大降幅

瑞士央行周四將利率下調50個基點，這是該央行近10年來的最大幅度的降息，該行試圖領先於其他央行預計將進行的降息，並抑製瑞郎升值。

瑞士央行將政策利率從1.0%降至0.5%，為自2022年11月以來的最低水平。

雖然市場已經料到降息之舉，但路透調查顯示，超過 85% 的經濟學家預計的降息幅度是25個基點。

這是自2015年1月瑞士央行緊急降息以來，借貸成本下降幅度最大的一次。

"本季度基礎通脹壓力再次下降。今天放寬貨幣政策考慮到了這一事態發展，"瑞士央行表示，"央行將繼續密切關注形勢，並在必要時調整貨幣政策，以確保通脹率保持在符合中期價格穩定的範圍內。"

這是瑞士央行在新任行長施萊格爾(Martin Schlegel)領導下首次做出的政策調整，與前任總裁喬丹（Thomas Jordan）今年三次降息 25 個基點相比，此次貨幣政策調整的步伐加快了。

這是因為瑞士通脹疲軟，11 月份的通脹率為 0.7%，而且自 2023 年 5 月以來，通脹率一直在0-2%的央行目標範圍內。

北京時間08:00，現貨黃金現報2680.27美元/盎司。