美元美債高位躊躇，金銀震蕩短線低多！

1、倫敦金

周四（12月26日）亞市早盤，現貨黃金窄幅震蕩，美聯儲上周預計的降息路徑比市場預期的更為謹慎，這再次提振了美國國債收益率，10年期國債收益率周二盤中一度達到4.630%的七個月高點。10年前美債收益率一般被視作無風險收益率，也就是持有黃金的機會成本，該收益率的上漲會打壓黃金的吸引力。

（倫敦金日線圖）

2024年黃金上漲的關鍵驅動因素之一是，隨著通脹壓力消退，全球央行有望放鬆貨幣政策。儘管降息已成為現實，但由於通脹擔憂揮之不去，其對黃金的影響有所緩和。12月，美聯儲按預期進行了降息，但由於持續存在通脹風險（部分由特朗普總統任期內包括減稅和關稅在內的美國政策轉變預期所驅動），其對來年持謹慎態度的信號引發了一定波動。同樣，歐洲央行和英格蘭銀行也采取了謹慎的做法，理由是工資強勁增長以及通脹的粘性。

因此，2025年初貨幣政策可能仍將保持緊縮，這有可能支撐債券收益率和美元——這兩個因素往往不利於黃金的吸引力。債券收益率上升尤為重要，因為這增加了持有像黃金這類無收益資產的機會成本。與此同時，由於央行的鷹派政策以及出人意料的強勁經濟數據支撐，美元表現堅挺，這使得使用較弱貨幣的買家購買黃金的成本相對更高。這些動態因素可能會限製黃金在上半年的上漲潛力。

黃金的兩大消費市場——中國和印度——可能會麵臨可能抑製需求的挑戰。在中國，如果人民幣貶值空間加大，這將使黃金變得相對昂貴，這可能影響這一重要地區的需求，尤其是在中國春節前夕——傳統上這是黃金購買旺盛的時期。由於珠寶首飾占中國黃金消費的65%，消費者購買力的變化以及經濟狀況情況可能會影響到2025年初的需求。

印度作為第二大黃金消費國，正麵臨壓力。近期貨幣貶值削弱了其購買力，使得以美元計價的黃金在國內變得更加昂貴。鑒於印度占全球珠寶首飾需求的25%以上，這一點尤其令人擔憂。黃金價格上漲的影響很可能表現為消費者在這種閃亮金屬上的支出減少，特別是在占市場很大一部分的中等收入家庭中。除了與貨幣相關的挑戰外，地緣政治風險也十分突出。關稅衝突可能會加劇經濟壓力，而全球不確定性引發的避險需求增加或許隻能部分抵消這些不利因素。

2024年投資者情緒嚴重偏向風險資產，起初是受到降息預期的推動，而後是特朗普再次當選後的樂觀情緒影響。標準普爾500指數和德國DAX指數等股票指數創下曆史新高。這種風險偏好的轉變在年末降低了黃金等避險資產的吸引力，而這類資產通常在經濟不確定時期表現良好——儘管近年來黃金和標準普爾500指數總體走勢趨於一致。這就是黃金麵臨的問題所在：它能否與風險資產脫鉤？無論股市走勢如何，黃金的長期吸引力依然存在。通貨膨脹持續侵蝕法定貨幣的購買力，這鞏固了黃金作為價值儲存手段的地位。此外，從中東到潛在貿易戰等地緣政治緊張局勢，可能會重新點燃避險需求，對去年的冒險情緒形成製衡。

得益於黃金在2024年的強勁表現，任何大幅價格下跌都可能吸引逢低買入者和長期投資者，這些人要麼已經獲利了結，要麼錯過了此前的大幅上漲行情。這些因素應有助於穩定市場，並為未來的上漲鋪平道路。地緣政治風險和宏觀經濟變化很可能在塑造黃金走勢方麵發揮關鍵作用。例如，“特朗普交易”（其特點是美元堅挺和股市強勁）的消退可能會使美元走弱並提振黃金價格。此外，各國央行在2024年黃金價格見頂時放緩了黃金購買步伐，如果2025年金價出現有意義的回調，它們可能會恢復購買。

各國央行在 2024 年金價上漲中發揮了關鍵作用，全球範圍內的降息刺激了需求。然而，通脹壓力持續存在，促使美聯儲、歐洲央行和英國銀行保持謹慎態度。由於通脹依然粘性，特別是工資強勁增長成為焦點，預計 2025 年初貨幣政策將保持緊縮。這種謹慎的立場支撐了債券收益率的上升和美元的強勢——這對黃金來說是兩個重大阻力。較高的債券收益率增加了持有黃金等非收益資產的機會成本，而強勢美元則使黃金對國際買家來說更加昂貴。除非各國央行更加積極地轉向寬鬆政策，否則2025年上半年金價的上漲空間可能有限。除此之外，亞洲大國經濟疲軟，考慮到亞洲大國是世界上最大的黃金消費國，這絕不是一個好兆頭。

（個人觀點僅供參考，投資有風險入市需謹慎）

技術麵來看，昨日延續上周五的強勢多頭上漲行情，而是在亞歐盤快速衝高刺破2633關口承壓回落迅速走跌，午後歐盤連續下行擊穿早間起漲點2617關口到達2610附近弱勢震蕩，淩晨金價向下刺破2608關口小幅回升弱勢收盤，日K線報收衝高回落吊頸中陰。4小時圖此前位啟穩配合大陽線拉起，本周開盤並沒有持續性的反彈走強，昨日稍有回撤收低，使得多頭續量動能不足，有輕微轉弱跡象，但空間小還看不出單邊，在震蕩中蓄勢醞釀。整體金價在2630關口上方出現遇阻形態，不過整體技術形態上近期依舊處於多空寬幅震蕩區間，並未空頭極弱走勢，今日下方關鍵支撐2600整數關口，日內回踩下探企穩此位置可先多再看反彈回升，上方短線壓力關注2627-2630附近，整體依托此區間保持高空低多循環參與。

操作思路：

（1）關注2605—2606做多，止損2598，目標2627—2645。

2、倫敦銀

（個人觀點僅供參考，投資有風險入市需謹慎）

白銀市場昨日高開在26.609的位置後行情先回落，日線最低到了29.391的位置後行情強勢拉升，日線最高觸及到了29.865的位置後行情衝高回落，日線最終收線在了29.639的位置後行情以一根上下影線等長的長腳陽十字星形態收線，而這樣的形態收尾後，日內短線保持區間低多的思路。

操作思路：

（1）關注29.20附近做多，止損28.90，目標29.90—30.50。

今日（12月26日）關注數據：

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