PIMCO：耶倫努力都白忙 美聯儲難逃零息政策

上月，美國聖路易斯聯儲(St.LouisFed)主席威廉森(StephenD.Williamson)做了一件很有趣的事：他發布了一部白皮書來印證前美聯儲主席伯南克(BenBernanke)的量化寬鬆舉措(QE)與積極的經濟形勢沒有關聯。而通脹預期甚至在美聯儲購債力度達到曆史紀錄時(相較GDP的比率)實際仍在下降。

其實，據美國財經博客類網站Zerohedge的統計分析，鮮有紀錄展現了美聯儲終極通脹目標和實際經濟活力與QE行動能夠建立聯繫。而且更多的隨機案例都在說明這一點：QE和通脹的提升沒有絲毫關係。

例如，盡管美國采取了龐大的資產購置計劃，但美聯儲還是無法實現2%的通脹目標。此外，瑞士和日本的央行資產負債表/GDP比值都比美國更高，但兩國都在承受著非常低的通脹甚至直接陷入了通縮。

在得出上述結論後，威廉森還“不依不饒”地得出更多結論。他指出，如果套用泰勒規則，央行決策者的決策工作將永遠擺脫了不了“零利率”的境地。

央行工作者中的泰勒規則擁躉可能“確信”，更低的名義利率將有助通脹提升。如此一來，就可能造成這樣的局麵，央行決策者永遠把利率釘在零水平。然而在一段時間過後，通脹仍留在低位，央行行長們覺得持續實施零息政策將最終推高通脹率。

但上述期許從來就難以發生，只要央行仍在堅持泰勒規則，那麼零息政策就會永遠持續，即便這樣依然無法達到通脹目標。

而這些現象似乎和全球各國央行所做的和看到的局麵完全吻合。

與此同時，一度坐穩全球最大基金寶座的太平洋投資管理公司(PIMCO)策略師AndrewBalls在最新的周期論壇前景報告中呼應了威廉森的觀點。

和蓬勃向上的消費和房產市場不同，企業投資卻遭遇到在有跌下挫背景下的嚴酷逆流，燃油開采行業的勘探和采掘工作也跌入了前所未有的冰窖中。出口所麵臨的挑戰將在強勢美元的影響逐漸發酵後顯現，而新興經濟體的滑坡也是潛在拖累因素。

美聯儲可能會和過去幾十年來的很多央行一樣，發現自己根本不可能擺脫過去7年來利率被釘死在零水平的局麵，利率水平始終會留在金融危機最黑暗時的水平。

報告尾聲直言不諱：所以說，耶倫盡管嚐試吧，你根本無法擺脫伯南克留下的魔咒。