黃金熊市第四年！逆向投資者不建議抄底

我們不知道甚麼樣的事才會讓黃金投資者感到完全而徹底的絕望，但在黃金投資者切實感到絕望前，逆向投資理論對黃金是不會持牛市觀點的。

現在看來黃金投資者應該對黃金投資感到沮喪才對。因為黃金這種貴金屬如今已經處在了熊市的第四個年頭，其價格已經從2011年近2000美元每盎司的高峰下跌了超過40%，在周二黃金價格又下跌了22美元。

然而據我的觀測，黃金投資者似乎對待每一次金價反彈都像是對待一個新牛市的開端一樣。黃金投資者們太心急，對黃金投資太賣力了，他們相信每次價格上漲都意味著美好的日子又來了。據逆向投資理論分析，真正意義上的市場底位建立，需要這些黃金投資者停止對黃金如此急切和賣力的投資。

黃金投資者急切想讓黃金價格轉牛的心理在9月份和10月份得到了體現，那個時候黃金從其9月中旬的低位出現了近100美元的反彈。普通黃金投資者迅速拋棄了此前看熊的觀點，並比過去近一年中的任何時候都更加的看多黃金。因此，當黃金的反彈迅速消失，現在重新又回到離9月份低點不遠的位置後，逆向投資者一點都不奇怪。

考慮一下大眾黃金投資者的黃金敞口水平（由HulbertGoldNewsletter的HGNSI黃金情緒指數表示）。目前HGNSI黃金情緒指數為-7%，這比9月份黃金價格低位時的黃金情緒指數高出了23個百分點。這樣一個對比讓目前黃金的價格水平處在了一個不利的位置上，因為這意味著過去兩個月來黃金市場波動的起到的淨效應是，絕大多數的投資者對黃金看多。

逆向投資者實際上會這麼問：如果黃金價格在9月中旬跌到了每盎司1100美元以下的低價時，HGNSI黃金情緒指數負40%的讀數是情有可原的，那麼現在為甚麼不是一樣呢？很清楚的是，與那個時候比起來，大眾黃金投資者現在對黃金的前景不是那麼擔憂了，這讓人憂心忡忡。

逆向投資者認為，就像牛市喜歡去攀爬一個所謂的“憂慮之牆”一樣，熊市會從一個“希望之坡”上降下來。最近黃金市場上的情緒更多地反映著後者而不是前者。

逆向投資者認為，當黃金市場首次出現從低位的反彈時，如果市場上仍廣泛彌漫著，持續徘徊著看空情緒，那麼這就說明一個長期的市場最底位已經到來。雖然九月份的時候，黃金市場上遍布了看空情緒，但當黃金價格出現反彈時，黃金投資者並沒有固執地去守住這個看空情緒。

因此，逆向投資者認為，現在需要耐心等待，有一天，大多數黃金投資者會承認失敗，而也正是此時逆向投資者會買進黃金。