美聯儲曆史性一刻即將到來！全球金融市場嚴陣以待

備受關注的美聯儲“加息懸疑”即將揭曉謎底。外界普遍預期美聯儲將祭出近10年來的首次加息，但在預測首次加息超過一年後，投資者眼下更加想知道的是，後續收緊政策的步伐將有多快。這或許可從美聯儲會後聲明、利率預期以及耶倫新聞發布會等多種渠道了解。預計加息之後，對後續步伐的解讀可能成為影響市場走勢的關鍵因素，金融市場勢必將迎來一番“腥風血雨”。

美國勞工部周二(12月15日)公佈的數據顯示，美國11月核心消費者物價指數(CPI)同比上升2.0%，為2014年5月來最大增幅。該數據使投資者愈發有信心，美聯儲(FED)周三將進行近10年首次加息，此舉預料將吸引資金流入美國，從而提振美元上漲。

BKAssetManagement外匯策略師董事總經理KathyLien說：“周二出爐的美國經濟數據使美聯儲加息成為大概率事件。”

不過總體而言，金融市場在如此重大事件之前陷入窄幅波動。澳洲國民銀行(NAB)外匯策略全球聯席主管RayAttrill周二表示：“如果說在重大事件之前會有無聊的一天，當然就是今天。”

危機時期政策即將退出曆史舞台 耶倫麵臨重大挑戰

“災難性”衰退後的八年，開啟了美國寬鬆貨幣政策時代，而美聯儲周二開始的為期兩天的政策會議，預計將讓貨幣政策轉向，在經濟日趨正常的情況下加息。

(圖片來源：彭博)

美國聯邦公開市場委員會(FOMC)將在北京時間周四淩晨03:00布政策決定以及政策聲明，市場預計其將“加息”25個基點，來到0.25-0.50%區間。之後，美聯儲主席耶倫(JanetYellen)將北京時間周四03.:30在新聞會上闡明聯儲最新政策聲明。

市場周二對美聯儲即將可能出現的曆史性轉變做出積極反應。美股上漲約1%，債券收益率上升，分析師稱市場已經為此做了好幾周的準備，假如美聯儲最終意外決定不加息，則將產生更具“破壞力”的影響。

美聯儲主席耶倫本周不僅要決定是否啟動10年來的首次加息，而且還要在未來加息之路如何走的問題上考慮如何讓市場安心，他們或將竭力避免金融市場對於利率決議做出過激反應。

(圖片來源：BusinessInsider)

美聯儲短期借款成本保持在近零水平已有七年，在啟動加息問題上，決策者們最不希望此舉觸發人們對未來加息的預期，因為這可能使經濟增長偏離軌道。

盡管耶倫及其同僚表示，利率決議將“取決於數據”，但他們對經濟過熱輕描淡寫的暗示，表明他們認為幾無加息的必要，試圖借此讓市場保持“冷靜”。

外界將把焦點放在美聯儲聲明中所使用的措辭，他們將如何為加息辯解，以及如何評估第二次及後續舉措的時間點。

道明證券(TDSecurities)分析師表示，他們預期該聲明稿及決策者最新的經濟預測將會采取鷹派傾向，即強調每次會議都有“活生生的”加息可能性。分析稱：“聲明應該會相對強硬。美聯儲想展現自信。”

截至9月，美聯儲官員預期明年或許會加息四次。

NothernTrust首席分析師CarlTannenbaum表示：“更加強有力的前瞻性指引將是本周政策聲明的重要內容，也許不是日曆上的日期，或許是關於下次行動的門檻。如果用辭審慎，基本結果變化不大，市場將會覺得可能要等到年中才會再次采取行動”。

(圖片來源：路透)

美聯儲過去曾成功運用前瞻性指引，最典型的當屬2011年明確承諾至少在2013年中前不會加息，之後其把承諾期限延長至2015年中。但失敗的例子也不少。

例如，前美聯儲主席伯南克(BenBernanke)2013年意外暗示聯儲很快將削減購債計劃，導致市場動蕩。同樣的，短短幾個月前，耶倫對中國經濟增長疲弱的評論，使得市場認為美聯儲在2016年前都不敢加息。

近期垃圾債券市場出現重挫，分析師認為，盡管這無法阻止美聯儲主席耶倫本周加息，但是或許可以給耶倫多一個誘因，去清楚說明未來緊縮貨幣政策會循序漸進，並展現對經濟的信心。

共同基金公司ThirdAvenueManagement12月9日致函給投資人稱，旗下的FocusedCreditFund暫停贖回，將清算剩餘的資產。此舉震撼信貸市場。SPDR巴克萊高收益債券ETF周五收在2009年以來最低水平。

2006、2007年美國次貸風暴升溫之際，美聯儲沒有事先察覺山雨欲來，而飽受批評。此事記憶猶新，或可以讓決策官員更關注垃圾債券市場遭遇的困境。

紐約SGAmericasSecuritiesLLC利率銷售策略師OmairSharif說道：“如果真的有甚麼的話，我想最近的事件會讓決策官員更可能清楚傳達逐步加息的本質，以讓投資人確定無須擔憂利率急升。如果大家確定美聯儲加息幅度不會太大，步調緩慢，或有助於市場平靜下來。”

ChapdelaineForeignExchange董事總經理DouglasBorthwick說：“美聯儲加息'應為市場帶來安慰，且消除部份市場憂慮，美國加息對新興市場貨幣帶來更大安慰的預期扶助提振新興市場貨幣。”

《金融時報》的一篇未署名評論文章指出：“如果美聯儲本周加息，盡管是並不重要的一個決定，但總體而言還是行動過早。”

文章顯示：“即便正當地忽視金融市場再度出現的緊張情勢——這一次是出現在垃圾債市場，等待的好處也超過了現在行動...權衡利弊——當然這相當微妙，美聯儲本周還是應當維持利率不變。”

美元究竟能否安然經受考驗？

盡管市場普遍預期美聯儲本周會加息，但有諸多機構警告稱，美元在加息後可能會遭遇拋售。美元指數最新報98.18，周二上漲0.6%。

在過去45年中，曾經有五次出現過美聯儲緊縮周期始於歐洲央行(ECB)正在寬鬆之際。五次這種局麵中有三次(即60%的情況)美元指數出現下滑。下圖是由Fundstrat的TomLee編撰的一些數據：

美聯儲與美元

(圖片來源：BKAssetManagement、FX168財經網)

分析師指出，美元傾向於在首次加息後表現糟糕的主要原因之一在於，決議後通常伴隨著鴿派的會後聲明。鑒於此次決議的曆史重要性，以及當前經濟環境，美聯儲將竭盡全力確保市場意識到，他們將在未來一年采取漸進式的貨幣政策正常化。

美聯儲主席耶倫與其他聯儲官員數月來一直在暗示，一旦開始加息，其步伐將是“循序漸進”的。

通脹依然處於異常低的水準，全球需求疲弱而美國經濟複蘇緩慢。這並非是美聯儲可以快速加息的時機，該聯儲不能承受利率急劇上揚帶來的衝擊。他們早已開始降低首次加息的重要性，並強調更加關注整體政策路徑。近期包括零售銷售在內的美國經濟數據表現喜憂參半，鞏固了美聯儲需要緩慢采取行動的觀點。相關文章請點擊【超級警報拉響！專家給出美聯儲加息後拋售美元八大理由】

根據摩根士丹利(MorganStanley)GrahamSecker等策略師11月30日的報告，料美聯儲會議後，有一段時期較不利於美元強勢，大宗商品價格疲軟。

野村(Nomura)分析師YujiroGoto說道，的確存在美聯儲選擇溫和升息路徑風險，從而下調對未來加息的預期。目前看來，美聯儲料將在明年至少加息四次，任何預期的下調都將令美元承壓。

東京IGSecurities市場策略師JunichiIshikawa表示，“市場上美元多倉結清速度快於預期。”他稱，若美聯儲加息循環腳步十分緩慢，令市場感到寬慰而回補美債，美元恐將麵臨進一步壓力。

不過也有分析師指出，鑒於美元近期走勢已經出現回調，美聯儲加息未必會對美元構成打壓。

法國巴黎銀行(BNPParibas)分析師在給一份研究報告中寫道：“隨著美元頭寸大幅減少，且美元兌主要G10貨幣處於更具吸引力的水平，我們認為美聯儲升息後美元很可能立即上漲。”

全球最大外匯交易機構花旗(CitigroupInc)上周表示，現在正是買入美元的好時機。花旗駐紐約的十國集團(G10)外匯策略全球主管StevenEnglander在報告中表示，美元走勢逆轉之後，現在已經變得具有吸引力。

黃金恐遭遇“災難”？

金價周二在上日下跌1%後持穩，等待美聯儲決議的發布。隨著美國決策者準備進行約十年來的首次加息，美元獲得提振而黃金吸引力隨之減弱，金價邁向連續第三年年度下跌。

周二紐約尾盤，現貨金下跌0.1%，報每盎司1,061.25美元。美國2月期金收低0.2%，報每盎司1,061.60美元。

有分析師表示，市場的焦點已將從首次加息的時間轉向未來收緊政策的步伐，投資者對此的解讀可能成為金價後市走勢的關鍵因素。

U.S.BankWealthmanagement資深投資策略師RobHaworth說：“市場屏息以待美聯儲的政策聲明，以及聲明的措辭。”

Haworth指出，眼下市場已經完全消化了所有已公佈的數據。真正的問題在於，這些數據對於首次升息後的政策路徑意味著甚麼？

法國興業銀行(SocieteGenerale)周二表示，美聯儲加息將給黃金帶來災難。

法國興業銀行全球資產配置主管AlainBokobza接受采訪時表示，如果美聯儲本周上調利率並在明年再加息三次，那麼金價到2016年底可能跌至每盎司955美元。

這一預期意味著金價或將下跌約10%，觸及2009年9月以來最低水平。

Bokobza稱，盡管美聯儲於12月16日加息的預期已普遍反映在市場中，但隨著利率進一步上行，未來一年金價仍將走低。

Bokobza周一表示：“我們更加關注2016年的整體狀況，美聯儲將會繼續收緊政策，美國經濟將呈現相當好的景象。但這並不構成金價上漲的理由。金價將成為政策收緊的受害者。”

加息會否結束美股牛市？

在美聯儲周三利率決策即將到來之際，全球股市下跌，一些策略師擔憂首次加息將阻礙長期牛市。

MSCI新興市場指數自10月末以來已累計下跌8%，標普500指數下挫2.8%，歐洲斯托克600指數大跌6.9%。

過去一周波動性上升，周一芝加哥期權交易所波動率指數(VIX)一度升至26.8，創9月29日以來最高。

瑞信(CreditSuisseGroupAG)股票策略師AndrewGarthwaite等在12月10日的報告中寫道，從過往曆史看，美聯儲首次加息造成了股市跌7%左右，美國股市在加息後的6個月內總是表現不佳。

花旗策略師在11月20日的報告中寫道，在美聯儲首次加息後，全球股市通常陷入動蕩，然後複蘇，美國股市表現不佳，周期性股票優於防禦性股票，新興市場股市對美聯儲首次加息的反應並非一致糟糕。

不過也有機構認為，加息不會終結美股牛市。

摩根大通(JPMorgan)股票策略師MislavMatejka和EmmanuelCau在12月7日的報告中寫道，美聯儲首次加息應被解讀為證實了信心改善，對於股市應是利好。

匯豐(HSBCBankPLC)策略師PeterSullivan和RobertParkes在12月14日的報告中寫道，現在因美國首次加息而拋售股票時機過早。受加息消息影響，股市或動蕩，但通常會在一年內走高。首次加息後，貨幣政策仍將支持增長。

事實上，周二股市表現或許更能反映後一種觀點。美股道指收高156.41點，或0.9%，至17,524.91點；標普500指數收升21.47點，或1.06%，至2,043.41點；納指上漲43.13點，或0.87%，至4,995.36點。

JanneyMontgomeryScott首席投資策略師MarkLuschini表示，投資者看來樂見零利率時代的告終。他稱，關鍵將是記者會和美聯儲官員發布的預估，這些會決定特定股票的反應。

Luschini說道：“從那些你就能判斷出明年收緊政策周期的目標可能會是怎樣的，我認為這將讓我們更好的了解甚麼板塊會做出怎樣的反應。”