美通脹已有加快跡象 為加息仍要小心翼翼？

從過去幾周美聯儲(FED)數位決策者的公開發言以及周三(3月16日)公佈的政策聲明來看，主張謹慎對待升息的美聯儲官員在該行的內部辯論中已經占據上風，但對於美國經濟而言，風險在於央行淡化近來通脹的上升其實是錯誤的。

美聯儲主席耶倫(JannetYellen)周三利率決議後的記者會上稱，對於升息“謹慎是合適的”，同時並不確信基礎通脹已經加快。這番講話與美聯儲溫和派的看法相呼應。

如果耶倫說的沒錯，那麼金融市場已經得到不少有關她所說的可能逐漸升息的警告。但是，許多分析師認同美聯儲內部持相反看法者的論點，即通脹的確在加快。

事實上，最近的一係列數據支持其觀點，本周三公佈的美國2月核心CPI較上年同期上漲2.3%，漲幅為逾三年最大。而美聯儲的目標水平是2%。物價上漲加快可能引發更大幅度的加息，而耶倫以往曾警告，後者可能引發經濟衰退。

曾在芝加哥聯儲擔任過分析師的CarlTannenbaum表示，“如果有一天美聯儲不得不迅速加息，可能造成很大的不穩定。”

耶倫周三的講話更像是美聯儲政策制定者中的口頭表態一派，這一派以美聯儲理事布雷納德(LaelBrainard)為首，他們此前曾公開表態稱，全球經濟放緩有可能導致美國經濟脫離常軌。就在上周，布雷納德還宣稱，不能認為勞動力市場收緊就會推升通脹。

不過，耶倫的評估與美聯儲副主席費希爾(StanleyFischer)的觀點相左。耶倫認為，通脹可能尚未完成向更健康軌道的轉折，而費希爾本月初曾警告稱，更快的通脹很可能正在醞釀之中。如此一來，如果費希爾是對的，耶倫可能在4月份的下次政策會議上就必須改變措辭。

前美聯儲研究主管DavidStockton指出，“耶倫會發現，美國聯邦公開市場委員會(FOMC)中將有相當大一部分委員殷切希望再次升息。屆時她將需要說服他們，升息過程仍然存在，這並不是無限期暫停。”

“點陣圖”與市場預期出現分歧

眼下市場普遍認為今年隻會加息一次，但根據美聯儲周三公佈的“點陣圖”顯示，盡管從之前的四次下調，但決策者仍認為今年需要至少兩次加息。這種分歧可能會讓耶倫發現自己的處境有些尷尬，尤其是如果全球市場仍相對平靜的時候。

BankoftheWest首席分析師ScottAnderson指出，“這可能強化市場觀點，即立場溫和的美聯儲並不強求言出必行，到6月再次開會時，市場可能依然彌漫著懷疑情緒。”

對於美聯儲“點陣圖”所暗示的加息步伐放緩，耶倫希望削弱其重要性，稱不應把這些預估視作美聯儲的一致看法。

耶倫認為，美聯儲決定在預估中不指出“下行風險”，這說明如果其他央行的寬鬆舉措成功提振經濟成長，那麼全球經濟表現對美國的影響可能從阻力變為動力。

富國銀行分析師SamBullard稱，通脹或將進一步上升的前景意味著，“市場隻反映升息一次的預期存在風險”。

但整體來說，美聯儲傳遞的訊號仍顯現出耐心，即便4.9%的失業率接近正常水準，且跡象顯示通脹上升。這說明美聯儲內部主張緩慢加息的陣營暫時占上風。