國際銅價跌勢不止 投資者正“悄悄”退卻

銅價進入1月以來的漲勢進入休息期，交易員們也正在悄悄“撤退”。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，截止上周二以對沖基金為主的大型投機者，已連續兩周小幅削減銅期貨及期權淨多頭持倉。而就在周三銅價創下一個月來最大單日跌幅，彭博分析稱這主要因前日布魯塞爾的恐怖襲擊打擊了全球增長前景，加之同期美元的走強打壓了商品價格。

美國期銅價格自1月底來的1.95美元/磅持續上漲至本月18日的2.314美元高點，反彈幅度超過18%，但已經連續三周徘徊在2.2~2.23美元區間，尤其是上周三受到恐怖襲擊事件影響，價格重挫2.3%，創下2月12日以來最大跌幅。

銅價去年下跌超過20%，因市場擔憂過剩產能和逐漸萎縮的全球需求之間存在矛盾。而到了今年，中國對自然資源的需求前景有所改善，讓商品市場出現了一波超跌後的修正走勢。

海關數據顯示，今年前兩個月精煉銅進口較上年同期激增27.6%至652,474噸。

不過巴克萊分析認為，這是因為其中很大一部分增幅似乎是中國國內銅價與海外銅價之間的價差造成的套利行為推動的。

“上海期交所的銅價高於LME價格，以致於在LME買入實物銅，進口到中國，然後交割到上海期交所，就可以獲利，”巴克萊在本月21日的報告中稱，“實物交易員對這一套利信號做出反應，將銅運往中國。另一個可以表明上海期交所和LME存在套利機會的跡象是，上海期交所可交割庫存觸及曆史高點，而LME庫存已降至2014年10月以來最低水準。”

巴克萊的觀點或許意味著，中國銅進口增加與實際銅需求上升的關係不大，反而是與試圖鎖定套利利潤的交易員關聯更大。

對於那些認為房地產和基礎設施建設好轉實際上在帶動中國需求增長的樂觀看法而言，這並不是個好兆頭。

銅的市場數據中有一部分確實支持國內市場活動升溫的觀點，那就是2016年前兩個月銅礦砂及其精礦進口量大增57.5%至263萬噸。

這表明中國冶煉活動在升溫，這對於需求而言或許是一個積極信號，但只有在這些銅礦砂和精礦被消耗掉而不是被儲入倉庫的情況下才是如此，不過現在還不能確定情況確實是如此。

法興銀行本月推薦客戶做空銅價，因中國經濟下行速度、需求和供給的矛盾可能超過預期。摩根士丹利在3月15日的報告中削減2016年銅價預期3個百分點，稱全球宏觀環境的不確定性是金屬價格難以持續走強的關鍵製約因素。

“很難大量的關停供給，特別是那些債務壓身的公司，即便生產成本高於售價。”加拿大蒙特利爾銀行駐芝加哥首席投資官JackAblin表示。