黃金有望新一輪跌勢 避險需求大幅下降

由於美國股市大幅回升和中國經濟呈現企穩向好跡象，全球市場避險需求大幅下降。同時，黃金之前的上漲基本消化美聯儲今年加息1次的預期，美元指數反彈令以美元計價的黃金承壓。

美國股市大幅回升使金價受壓

在過去一周，美國公佈的經濟數據好壞不一。上周二，美國3月NFIB中小企業樂觀程度指數為92.6，低於預期的93.5，創出2014年2月以來最低值。上周三，美國3月零售銷售環比下跌0.3%，遠不及預期的增加0.1%，降幅較上月有所擴大。上周四，美國3月核心CPI同比上升2.2%，比預期降低一個百分點，環比上升0.1%，為去年8月以來最低升幅。不過，就業數據表現搶眼。截至4月9日，美國首次申領失業救濟人數意外連降兩周，且周降幅加快至1.3萬，總數降至25.3萬，為1973年12月以來最低位。

筆者認為，美國經濟增速有所放緩，但總體情況良好，尤其是就業市場狀況繼續改善實屬不易。上周美國三大股市上漲，市場現在關注股市，黃金退居二線。投資者再度進入追捧風險資產時期，從而打壓黃金。

市場基本消化美聯儲加息預期

美聯儲加息問題仍是黃金市場的關鍵影響因素。全球其他經濟體都在放鬆貨幣的時候，美國是為數不多收緊貨幣的經濟體之一，這導致在可預見的未來美元將升值，黃金麵臨巨大上行阻力。

上周二，美聯儲多位官員發表公開言論，稱看好美國經濟前景，這些略偏鷹派的言論和此前耶倫堅定的鴿派言論形成對比。通常來說，利率走高將不利於無息資產——黃金的表現。美聯儲聯邦利率期貨顯示，美聯儲今年的首次升息時間將在12月。黃金市場目前隻計入了美聯儲今年加息1次，並且之前的上漲基本消化這種預期，因此如果此後有更多次的加息預期，那麼黃金價格或受到意外打擊。

今年以來，盡管美元走弱且美聯儲態度轉向鴿派，但美元指數上周出現探底回升走勢，當周上漲0.53%，在過去的三周首次收得周漲幅。筆者預計美元指數有進一步走強的可能，黃金價格或將持續保持弱勢。

中國經濟向好跡象明顯

上周公佈的數據顯示，當前中國經濟運行出現積極變化，呈現企穩向好跡象。3月我國出口同比增長18.7%，如果消除春節長假因素，增長也有0.9%，這是該數據最近9個月以來首次正增長。中國良好的貿易數據緩解了市場對經濟放緩的憂慮，歐美股市因此大幅上揚，黃金當天跌幅為1.25%，次日下跌2.23%。

上周五，中國國家統計局公佈，今年一季度國內生產總值（GDP）同比增長6.7%，符合市場預期；1—3月固定資產投資同比增長10.7%，高於市場預期中值10.3%；3月規模以上工業增加值同比增長6.8%，高於市場預估值5.9%；社會消費品零售總額同比增長10.5%，略高於市場預估值10.4%。筆者認為，供給側結構性改革利好不斷釋放，中國經濟增長的可持續性有望增強。市場對於投資實業的意願將大於投資黃金，這將不利於黃金價格。

上周初，COMEX黃金一度回升到1260美元/盎司上方，但沒能進一步觸及今年高點1280美元/盎司。世界最大的黃金ETF——SPDR持倉量上升趨勢僅從年初持續到3月，過去數周基本沒變化。預計金價上漲動力消耗殆盡，本周有可能跌破下方1220美元/盎司左右的支撐區域，並引發新一輪的下跌行情。