國際黃金市場暖風勁吹 多頭欲反攻？

進入2016年，國際金價一掃頹勢，一度創下一年多來的新高。據統計，在經過連續三年下跌之後，黃金價格今年累計反彈超過20%，成為全球表現最好的資產之一。在全球經濟依然疲軟，美國經濟也呈現一定壓力的背景下，黃金作為對沖資產配置需求的價值不斷得到體現。

今年以來，國際金價呈現一路上漲之勢。5月13日，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的6月黃金期價比前一交易日上漲1.5美元，收於每盎司1272.7美元，漲幅為0.12%。黃金市場暖風勁吹，引起了國際社會尤其是投資者的廣泛關注。

多重因素促成黃金價格上揚

曾幾何時，國際黃金市場一片愁雲慘霧。2013年4月，國際金價從每盎司1577美元暴跌至每盎司1321美元，隨後雖然金價反彈至每盎司1470美元，但好景不長，金價連續三年都走下坡路，一度跌破每盎司1200美元大關。進入2016年，國際金價由熊轉牛，描繪出一幅亮麗的“金牛圖”。

國際金價走高，主要原因是市場供求發生了變化。根據世界黃金協會最新發布的2016年第一季度《黃金需求趨勢報告》，本季度全球黃金需求量達1290噸，同比上漲21%，成為有史以來需求量第二高的季度。2016年第一季度黃金ETF增持364噸，同比2015年的26噸，本季度成為2009年第一季度以來需求量最高的一個季度。各國央行繼續成為重要買家，本季度共計購金109噸，顯示出黃金極大的吸引力。數據顯示，本季度全球金條與金幣需求量達254噸，同比小幅上漲。需求在價格敏感型市場的疲軟走勢被其他地區的增勢所抵消。

其次是全球經濟複蘇疲軟，國際金融市場風險加大，加劇了未來的不確定性，從而加大了投資者擔憂。今年以來，歐元區、日本經濟雖說出現了企穩跡象，但走向強勁複蘇依然後勁不足。新興市場國家下行壓力也不小，擺脫困境還需時日。美國經濟也呈現一定的壓力。美國經濟在去年第二、第三、第四季度分別增長3.9%、2%、1.4%之後，今年第一季度隻增長0.5%。這就更增加了國際社會對全球經濟走勢的擔憂。黃金曆來是不確定時期最佳的避險工具，因而得到萬千投資者的追捧。

再次是美元疲軟有利於國際金價走高。目前，歐洲央行和日本央行推行負利率政策。美聯儲在去年12月小幅提高利率後，已連續三次在決策會議上按兵不動。新興市場國家也多數維持信貸寬鬆政策，這樣就促使美元一直處於走軟狀態。從眼下形勢來看，美聯儲今年6月的決策會議也很難加息，因為即使第二季度的經濟指標表現突出，美聯儲也可能會繼續審慎觀望，等經濟複蘇步伐明顯加快再做決定。只要美聯儲不加息，美元就會繼續走軟，國際金價持續走高也是情理中事。

投資者應規避金價回落風險

對於2016年黃金價格走勢，多數業內專家認為是震蕩上行。世界黃金協會對2016年黃金需求保持樂觀態度，認為對發達國家來說，黃金仍將是避險的有力工具，因為美國及其它地區的股票估值仍在持續上升，投資者也在低利率環境下尋求回報，並在此過程中增加他們的風險敞口；對發展中國家來說，黃金也是長期戰略性資產和財富保值工具。

美國摩根大通私人銀行部門的薩利塔·馬爾切利認為，在負利率的預期下，各國央行可能會考慮將儲備多元化。當全球國債收益率都降至曆史新低時，黃金是一個很好的對沖品。因為黃金沒有利率，持有成本最小。“我們推薦客戶，準備好迎接一個全新的黃金長期牛市。今年非常有可能突破1400美元。”法國巴黎銀行最近也預計黃金將在未來12個月內升至1400美元，其理由是“投資者對央行政策效果的擔憂將推動金價上漲”。

不過，持保守態度的也大有人在。美國投資銀行高盛公司認為：“放眼未來，我們認為金價上行的空間有限，因為美聯儲降息可能性不大，美元進一步貶值空間有限。”

《金融時報》認為，在美國就業與家庭資產負債表持續改善的背景下，黃金價格的此輪反彈將“逐漸消退”。特別是，美聯儲有可能在9月和12月分別加息一次。除非美國衰退擔憂卷土重來，以及美國利率路徑發生大的逆轉，否則，黃金價格從當前價位繼續上漲的空間十分有限。

在全球經濟依然疲軟，美國經濟也呈現一定壓力的環境下，投資者的各種資產配置都存在對沖風險的需求，由於黃金等貴金屬與其他資產的相關性較低，作為對沖資產配置需求的價值不斷得到體現，預計未來這一趨勢仍將繼續。不過短期來看，一些機構提醒投資者注意市場回落的風險，市場的分歧也比較明顯。