歐洲央行掌握著希臘的“終極王牌”

希臘經濟如今奄奄一息，僅靠“借來的時間”維係（此處時間=金錢）。

希臘銀行過去幾個月都嚴重依賴歐洲央行的“緊急流動性援助（ELA）”。歐洲央行管委會此前提供給希臘銀行業的ELA上限為802億歐元，但歐央行行長德拉吉周一表示，對希臘的ELA沒有預設的上限。

歐央行目前為希臘提供的流動性約1180億歐元，相當於希臘經濟三分之二的規模。與此同時，歐央行可以根據談判結果，決定收緊或緩解救援的條件。實踐中，歐央行可允許希臘政府發行更多的短期債，以滿足其流動性需求。

為甚麼ELA如此重要？

ELA是歐元區各成員國在麵臨流動性壓力時從歐央行獲得的貸款項目，由歐央行管委會設定利率，提供給成員國現金流。

“這就像為一個國家的銀行印鈔，”TrendMacro的首席投資官DonaldLuskin表示，這一貸款的利率較高，因為其背後的抵押品通常比較薄弱。“但ELA並不會對歐元系統構成債務或風險。”

如果希臘無法償還ELA貸款，風險將由希臘承擔，而不像當一個國家提供了足夠抵押品的情況下，歐央行通常會降低貸款利率。

“一般都是做出決定的銀行來承擔貸款風險，但歐央行和希臘的情況是，歐央行做決定，希臘承擔風險。”Luskin對CNBC表示。

歐央行拒絕將希臘國債作為抵押品後，ELA已經成為希臘的最後希望。希臘的商業銀行如今每天都會流失存款約3億歐元。如果沒有ELA支持希臘的商業銀行系統，商業銀行就會被要求償還希臘央行的貸款。沒有足夠現金的話，銀行就會倒閉，存款流失，經濟衰退加劇。

所以，歐央行手裏握著希臘的經濟命脈。ELA是歐央行對希臘施壓的終極“王牌”。如果歐央行要求中斷ELA供給，希臘立刻就要回到“石器時代”。

不過，歐央行仍然有動力將希臘留在歐元區，希臘退歐將會導致無法預見的後果，無論是對整個歐元區金融系統還是全球金融市場，進而給歐央行帶來更大壓力。

2011年時，愛爾蘭也曾高度依賴ELA，當時該國一度得到歐央行1870億歐元的ELA貸款。歐央行就曾威脅稱，如果愛爾蘭不同意救助條款，就要切斷緊急貸款。此後愛爾蘭不得不就範。

2013年時，塞浦路斯也不得不向歐央行尋求緊急流動性援助。類似希臘如今的狀況，歐央行也拒絕接受塞浦路斯主權債作為抵押品。塞浦路斯也曾遭到歐央行管委會可能切斷ELA的警告。該國此後也接受了救助計劃，並實施資本管製以重塑銀行業的償付能力。