歐銀年底將結束QE加息計劃晚於預期終顯鴿聲

週四（6月14日）歐洲央行6月如期維持三大關鍵利率及購債規模不變，300億歐元/月的資產購買規模將持續到9月份，10 - 12月的購債規模為150億歐元/月，將會在12月末暫停。

不過歐洲央行稱有關資產購買的決定將會取決於未來的數據，將維持利率至明年夏天，而此前市場主流預期其在明年6月或第二季度加息，鴿派基調導致歐元區貨幣市場下調了對明年加息預期。

行長德拉基在新聞發布會上繼續放鴿，不僅下調經濟增長預期，並稱歐洲央行沒有討論何時加息，疲軟格局可能比預測中暗示的時間更長，如果“在夏季結束前”意味著9月，那麼我們會指明是9月。

歐洲央行宣布12月暫停QE，但加息計劃晚於市場預期

歐洲央行6月維持主要再融資利率0％，邊際借貸利率0.25％和存款機制利率-0.40％不變，並且維持資產購買規模300億歐元不變。

歐洲央行表示，300億歐元/月的資產購買規模將持續到9月份，10 - 12月的購債規模為150億歐元/月，將會在12月末暫停QE，有關資產購買的決定將會取決於未來的數據，淨資產購買計劃結束後，將在長期內進行到期債務再投資。

管理委員會預計的關鍵利率維持在目前水平至少到2019年夏天，無論如何只要有必要，都將維持利率在當前水平，以確保通脹的演變符合當前持續調整路徑的預期。

歐洲央行稱，今天的貨幣政策決定維持了目前寬鬆程度，這將確保通脹持續趨同於中期內低於但接近2％的水平，通脹在中期內接近2％。

市場反應

歐洲央行聲明後，歐元區貨幣市場下調了明年加息預期。決議公佈後歐元兌美元一度衝高至1.1851，此後快速回落至1.1719，短線劇震逾百點，交易商稱，“買預期，賣事實“行情再現。

歐洲央行行長德拉基繼續放鴿，講話五大看點一覽

①貨幣政策：決定是一致通過的，歐洲央行沒有討論何時加息，沒有討論減少刺激的選項，如果“在夏季結束前”意味著9月，那麼我們會指明是9月，仍需相當規模的貨幣政策刺激，委員會準備好調整所有的政策工具，歐洲央行的決定將會確保充足的貨幣寬鬆。

②經濟預期：歐洲央行下調2018年歐元區GDP增速預期至2.1％，此前為2.4％，疲軟格局可能比預測中暗示的時間更長，最新的經濟數據較弱，經濟增長放緩是因為暫時性因素，經濟的潛在動能沒有改變，經濟前景風險大致均衡。

③通脹預期：預計2018年通脹率為1.7％，前值為1.4％;預計2019年通脹率為1.7％，前值為1.4％;預計2020年通脹率為1.7％，前值為1.7％，上調通脹預期主要是油價的原因。

④政局因素：意大利的政治動盪是風險之一，但其影響較兩週前減弱。

⑤風險因素：全球風險變得越來越顯著，全球風險包括貿易問題和貿易保護主義，不確定性增加。

值得注意的是，德拉基並未對歐元匯率進行置評。

市場反應

德拉基鴿派講話公佈後，截至目前，歐元兌美元日內下跌近120點至1.1677，跌幅近1％，料創2月份以來最大單日跌幅。

多機構全面解析歐洲央行6月決議

匯通網分析認為，歐洲央行稱將維持利率至明年夏天（可能包含7,8月份），而此前市場主流預期其在明年6月或第二季度加息，歐元區貨幣市場下調了對明年加息預期，這或是觸發歐元短線衝高後急挫逾百點的重要原因。

金融博客零對沖稱，歐洲央行決議鷹派結束QE的聲明中夾雜鴿派色彩。歐洲央行在廣泛預期情況下，保持了所有關鍵利率不變，並宣布將會在12月末結束QE，但聲明中意外是，歐洲央行將至少到2019年夏天都將保持利率在當前水平。因此鷹派結束量化寬鬆政策的聲明中夾雜了一些溫和的鴿派色彩。

財經網站FxStreet分析師JustinLow表示，歐洲央行公佈了削減每月購債規模的具體數字及停止購債的具體時間顯然利好歐元，但是與利率相關的部分便並非如此了。市場正在玩著“買謠言，賣事實“的遊戲。同時，貨幣市場也在大幅削減對歐洲央行加息的押注，這也在一定程度上導致了歐元下跌。

德國商業銀行策略師ThuLanNguyen表示，歐洲央行的決定意味著短期至中期內歐元幾乎沒有升值潛力;歐元反轉早前漲勢，下跌0.3％至1.1756歐元未來幾個月將跌至1.16，因為美元仍受到更強勁利率前景的支撐;歐洲央行加強其對利率的前瞻指引“應會遏制歐元接下來任何明顯強勢。

Norda市場的全球固定收益策略師JanvonGerich指出，歐洲央行今天為淨資產購買設定了一個結束日期，並證實至少在2019夏季之前，利率將保持在目前的水平，我們仍然認為第一次加息是遙遙無期的。

歐洲央行也加強了前瞻指引，現在理事會預計，歐洲央行的關鍵利率至少在2019夏季之前仍將保持在目前的水平;在任何情況下，只要有必要，都將確保通脹路徑與預期一致不認為通脹前景已經發生了足夠的變化，以保證快速加息，並發現新的前瞻指引符合我們的預期：僅在2019年12月才會發生首次25個基點的加息。

德國中央合作銀行歐元區市場策略師DanielLenz認為，歐洲央行決定維持利率不變至少到2019年夏天，是選擇了鴿派12月停止量化寬鬆並不意外，由於2019年9月之前將不會加息，因此收益率將減輕上行壓力，尤其是未來幾個月在短期德國國債身上，此外，歐洲央行仍留下了首次加息是否會晚於2019年初秋的猜測空間。

道明證券指出歐洲央行的利率指導也變得更加明確，取代了過去的淨資產購買;管理委員會預計的關鍵利率維持在目前水平至少到2019年夏天，無論如何只要有必要，都將維持利率在當前水平，以確保通脹的演變符合當前持續調整路徑的預期。

2019夏季的措辭表明，直到九月我們都不會看到加息，所以歐洲央行已經有效地告訴市場，他們此前所理解的“過去”意味著大約6個月，實際上以後將意味著至少9個月的時間。事實上，歐洲央行對前景感到足夠舒適，稱量化寬鬆最終將於12月結束，這意味著儘管我們最近看到了一些令人失望的經濟數據，但德拉基仍將對經濟增長前景持樂觀態度，以證明QE終結合理。

凱投宏觀首席歐洲分析師JenniferMcKeown表示，歐洲央行宣布於12月底結束淨資產購買，此舉比市場想像中的要更加大膽。但隨後歐洲央行表示至少維持利率不變直至明年夏季，該言論又偏鴿派。在市場仍然對意大利政局動盪與歐元區經濟有衰退之際而感到不安時，歐洲央行朝政策正常化邁出了一大步。

荷蘭國際集團首席經濟學家布爾澤斯基（CarstenBrzeski）表示，今天歐洲央行12月結束QE的決定是鷹派和鴿派之間充滿智慧的妥協。鷹派終於得到了他們量化寬鬆的最後期限，而鴿派依然可以實施更多量化寬鬆，如果有必要的，因此這次歐洲央行的決定非常棒。

瑞銀財富管理經濟學家DeanTurner表示，無論市場對歐洲央行決定的最初反應如何，量化寬鬆結束將支撐歐元，並給歐元區債券收益率帶來上升壓力;歐洲央行此舉是非同尋常的貨幣政策時代走向結束的又一步，局勢的不斷演變可能會在未來幾個月內使市場保持高波動性。

德意志銀行認為，歐洲央行至少在2019年夏季之前保持利率不變，這是對歐元的重大負面影響。