黃金延續跌勢 恐將刷新前低

行情回顧：

本交易日，黃金以1265.40美元開盤，早盤時段小幅震蕩至1267美元附近，隨後出現跳水，價格下挫至接近1263的日內低位，離近期的低位1261只有區區不到2美元的距離，若無其他風險事件的提振，金價有可能進一步創下新低。

基本面分析：

根據最新的CFTC數據，在6月12日-19日，基金經理大幅削減了其Comex黃金凈多頭頭寸。與此同時，金價從1296美元下跌1.6%至1275美元。截至6月19日當周，黃金凈多倉數量為29.85噸，較前一周下降127.50噸（81%），這主要是由於空倉增加（+99.11噸）和多倉減少（-28.39噸）的共同作用。從數量上來看，黃金投機性凈多倉數量為2016年1月以來最低水平，非常接近於2015年12月29日創下的歷史低點，當時基金經理持有的凈空倉規模達到77.11噸。BorisMikanikrezai認為，黃金凈多倉數量處於極低的水平暗示正常化即將到來，空倉數量的大量累積增強了大規模空頭回補的可能性，黃金正準備起飛。據該分析師估計，黃金凈多倉將向長期平均水平（約325噸）移動，而現貨黃金也將上漲103美元，因此預計今年下半年金價將漲至1378美元。

上周ETF投資者賣出了約10噸的黃金，這也是黃金ETF連續第七周流出。在此期間，金價從1279美元下跌0.9%至1268美元。盡管近幾周黃金拋售加劇，但ETF投資者更願意清算其持有的黃金，而不是逢低買入。ETF投資者對黃金缺乏興趣主要是由於美元反彈。正如圖上所示，強勁的空頭回補推動了美元這一輪反彈。6月迄今，ETF投資者凈賣出了約46噸的黃金，這是自2017年7月以來拋售量最大的一周。今年以來，ETF投資者凈買入的黃金數量僅僅只有8噸，這意味著黃金ETF持倉量只增加了0.4%，與去年全年增加173噸（8%）形成鮮明的對比。

不少投資者擔憂流動性充裕的市場是否已經成為過去，全球緊縮浪潮是否將要來臨。不過，美銀美林在最新的研報中表示，從QE（QuantitativeEasing，量化寬松）到QT（QuantitativeTightening，量化緊縮）的道路才剛剛開始，我們還處在中間階段，並正緩慢向QT移動。QE以低利率、窄利差、低波動性為特征，是在利率為零時通過購買債券向市場投放流動性，本質是開啟印鈔機；而QT則全然相反，以高利率、寬利差、高波動性為特征，是向市場出售債券以回收資金，實質是銀根緊縮。美銀認為，雖然我們已經見識了更高的利率、走闊的信貸利差、以及更強的波動性，但是距離全面的QT還有好幾年的距離，因為以歐洲央行和日本央行為代表的主要經濟體央行仍在通過購債和負利率等一攬子寬松措施，向市場註入大量流動性。

技術面分析：

黃金：從小時圖級別看，金價跌破前方重要支撐位之後，反彈的趨勢終止，在目前看來，並無反彈跡象，有較大概率延續空頭趨勢，甚至於跌破前低1261美元；另外，歐美盤時段註意風險事件的影響，市場有不可測風險，交易中請合理控制風險。

白銀：從小時圖級別看，銀價的走勢在本交易日較黃金相對強一些，金價破近兩日低位，而銀價沒有，說明銀價近期走勢較為強一些，金銀走勢出現分化，或許在接下來的大行情中有金銀對沖套利的機會出現，請持續關註銀價表現；市場有不可測風險，交易中請合理控制風險。

操作策略：

黃金：1265-1267做空，止損1268.5，止盈1261、1259、1257；

白銀：16.23-16.28做多，止損16.16，止盈16.45、16.50、16.55。