金價跌勢未改 反彈隻是“小插曲”

距7月20日金價“閃崩”已經過了一周，但舊聞依然在發酵，市場在考驗所有參與者的耐力和信心：眼下是順勢繼續做空黃金，還是到了“抄底”的時機？就目前的情況而言，黃金在掉下一級台階之後，似乎還有一個大坑在前麵埋伏，此時抄底風險較大。

首先，最大的風險是美國經濟複蘇導致的貨幣政策改變。進入今年5月以後，美國經濟一改一季度的疲弱，處於一種加速上升的水平。其中就業領域絕對令歐洲羨慕，每月非農就業持續向好；失業率水平正在逼近5%的自然失業水平；初請失業金人數連續20周低於30萬人，創上世紀70年代以來的最好水平；其他方麵，具有前瞻意義的房屋銷售數據恢復到2007年的水平，由次貸危機引爆的大規模金融危機仿佛已成過眼煙雲。整體看，目前美國經濟在發達國家中遙遙領先，這一切導致危機期間長期執行的近零利率政策正在趨向結束。

對於市場加息的預測，美國聯邦儲備委員會7月24日被迫承認的泄密事件幾乎等於公開了自己對加息的想法：因工作疏忽，美聯儲研究人員為6月中旬貨幣政策例會準備的經濟預測報告6月29日被發布到美聯儲官網上，報告預測聯邦基金利率今年第四季度將升至0.35%，而目前聯邦基金利率在0.13%左右，這樣的預測意味著美聯儲今年年內將加息一次。加息動向明顯利空金銀，以至於黃金從年初至今下跌了不止15%，令黃金礦業開采處於無利可圖的尷尬境地。

其次，利空黃金的外部問題是希臘債務問題和伊朗核問題，在過去6個月都獲得重大緩解，一度彌漫整個市場的避險情緒迅速消退，對黃金的不利影響首當其衝。幾經權衡之下，希臘終於接受改革條款，歐元區則承諾減免希臘債務，盡管這幾乎代表希臘“成功賴賬”，但從歐元區的長遠發展看，還是可以接受的。而伊朗核協議簽署後，將有助於釋放伊朗的石油產能，讓美國在低油價下實現危機後的持續反彈和複蘇，抑製通貨膨脹，推遲美聯儲的加息時間，令美國獲得更長久的低成本經濟增長。油價的持續低迷，正好也對應著金價的持續震蕩探底，油價和金價的緊密聯動一年來表現的無比生動。

最後，金價目前位於本輪大漲勢的起點——1999年低點252美元/盎司至2011年最高點1921美元/盎司的50%回撤位1086美元附近，黃金若不能返回1100美元關口上方並站穩，那麼金價注定跌向2008年高點1032美元附近，甚至不排除直接跌向1000美元關口。所以中金貴銀分析師認為，黃金閃崩不代表跌勢已經結束，反彈隻是探底過程中的一個小插曲而已。