鮑威爾“鴿聲”再起 加息要到2023年後

周三（7月14日）美聯儲主席鮑威爾表示，美國經濟複蘇還沒有達到可以開始收縮資產購買規模的程度，補充稱未來幾個月通脹率可能會保持較高水平，然後和緩下來。鮑威爾表示：“在我們6月會議上，委員會討論了自去年12月采用資產購買指引以來，經濟向著目標方向的進展情況，雖然距達到實質性進一步進展的標準仍有一段距離，但與會者預計將繼續取得進展。”

鮑威爾在眾議院長達三小時的視頻聽證會上作半年度貨幣政策報告時，被兩黨議員問到關於價格上漲的問題，以及美聯儲將如何判斷達到了縮減購債的門檻。鮑威爾談到實質性進一步進展這個目標時稱：“很難對此確切描述，我們將在此之前發出很多通知。”鮑威爾還將於周四在參議院銀行業委員會作證詞陳述。

鮑威爾繼續拿支持就業複蘇說事，但難解共和黨議員通脹心焦

美聯儲主席鮑威爾承諾，將為美國經濟提供強有力的支持，助其從新冠大流行中完全複蘇，但共和黨議員對近期通脹飆升表示擔憂，並提出尖銳問題。

目前，美聯儲預計將繼續購買債券，直到就業出現實質性進一步進展，利率維持在近零水平可能至少要到2023年。但議員們的反複詰問凸顯出，近期價格上漲在圍繞美聯儲展開的更廣泛的公眾和政治辯論中已成為焦點，民主黨人敦促鮑威爾不要用緊縮政策扼殺複蘇，而共和黨人則擔心反應太慢。

美聯儲周三發布的褐皮書指出，物價普遍上漲，並表示大多數與美聯儲接觸的企業人士預計未來幾個月投入成本和銷售價格將進一步上漲。

密蘇裏州共和黨議員AnnWagner指出，鮑威爾在2月舉行的上次聽證會上就說，即將到來的價格上漲將是“暫時的”。半年後，她稱，“我可以告訴你，我所代表的家庭和企業並不認為這些物價大漲是暫時的。住房、電器、食品和汽油價格都在漲。”

來自俄亥俄州的共和黨眾議員AnthonyGonzalez將目標對準了美聯儲的新政策框架，該框架旨在通過讓通脹在一段時間內適度高於聯儲2%的目標，來促進就業增長。Gonzalez問道：“一段時間是多長時間？”他認為美聯儲當前的政策在鼓勵就業方麵可能起不到什麼作用。

鮑威爾承諾：“如果美聯儲的說法沒有成真，通脹沒有放緩，我們將使用我們的工具引導通脹回落。”但過早采取行動將是錯誤的。”美國6月生產者物價指數(PPI)加速上漲，創下10年半以來最大同比漲幅，這表明，隨著美國經濟從新冠疫情中複蘇推動的強勁需求給供應鏈帶來壓力，通脹可能會保持在高位

減碼時機

鮑威爾在向美國眾議院金融服務委員會作證時表示，他相信最近的物價上漲與美國在疫情後重新開放有關，且將逐漸減弱。他說，美聯儲應繼續專注於讓盡可能多的人重返工作崗位。鮑威爾表示，距離開始減少對經濟的支持，還有很長一段路要走，因為相比疫情爆發前，仍有750萬個就業崗位流失。

減少對經濟的支持第一步是放慢美聯儲每月購買1200億美元債券的步伐。鮑威爾在聽證會上表示，“高通脹數據隻針對與經濟重啟直接相關的一小部分商品和服務。”他的措辭表明，他認為沒有必要急於轉向大流行後的政策。

鮑威爾正試圖推翻關於他們正麵臨撤出壓力或已決定盡快減碼的想法，道明證券駐紐約全球利率策略主管PriyaMisra表示。“他說了勞動力市場還有很長一段路要走。”

儘管經濟強勁增長，美聯儲仍繼續通過近零利率和每月購買1200億美元債券積極支持經濟。就業穩固增長，通脹率大幅上升，不過官員們表示，這是經濟從疫情中重啟帶來的暫時性供應瓶頸所致。

美聯儲在6月會議上開始了關於何時開始縮減資產購買規模的討論。6月發布的點陣圖顯示，美聯儲官員對首次加息時間的預期提前，預計2023年將加息兩次，這導致一些市場通脹預期指標下降。鮑威爾表示：“衡量較長期通脹預期的指標已經從疫情低點上升，並處於跟FOMC較長期通脹目標大致相符的區間。”

AmherstPierpontSecurities首席經濟學家StephenStanley稱，美聯儲“正在犯一個嚴重的政策錯誤。”他在客戶報告中稱：“除了在聯邦公開市場委員會(FOMC)，通脹高潮無處不在，幾乎所有經濟領域的公司都看到投入成本急劇上升，並且遠比過去幾十年更加成功地轉嫁著成本上漲影響。”周二公佈的數據顯示，美國6月消費者價格指數(CPI)創下2008年以來最大漲幅，同比上漲5.4%。

需求旺盛

在通脹方麵，周二公佈的數據顯示6月消費者價格指數創下2008年以來的最大漲幅。但美聯儲官員大體淡化了最近的通脹壓力，稱這是由供應鏈瓶頸和服務業重開相關的暫時性因素所引發。褐皮書指出，“雖然有些聯繫人感到物價壓力是暫時的，但多數人預計未來幾個月的投入成本和售價將進一步上漲。”一些依賴旅遊的地區報告說，休閑支出強勁複蘇，包括紐約市；華盛頓特區；馬薩諸塞州科德角等。紐約市6月酒店入住率攀升至60%以上，為疫情後的新高。

鮑威爾表示：“一些領域因生產瓶頸或其它供應限製而生產受限但需求旺盛，導致部分商品和服務價格上漲得格外快，隨著瓶頸解除，這種狀況應該會在一定程度上逆轉，受疫情嚴重影響的服務價格也在最近幾個月出現上漲，因為隨著經濟重新開放，對這些服務的需求激增。”

鮑威爾提到資產價格和風險偏好上升，同時淡化了金融市場對經濟構成近期風險的可能性。他表示：“平均而言，家庭資產負債表相當強勁，企業杠杆一直在從高水平下降，位於金融系統核心的機構仍然富有韌性。”

勞動力市場

鮑威爾強調，勞動力市場的複蘇還遠未完成。鮑威爾表示：“勞動力市場狀況繼續好轉，但仍有很長一段路要走，隨著公共衛生狀況繼續改善，以及當前構成壓力的其它一些疫情相關因素消除，未來數月就業增長應該會很強勁。”美國6月非農就業增加85萬，為8月以來最大增量；不過，更廣泛的勞動力市場指標顯示仍未實現美聯儲充分就業目標。

美聯儲在周三發布的褐皮書調查報告中稱：“健康的勞動力需求基礎廣泛，但低技能崗位的需求最強，一些地區的企業預計招到員工的困難將延續到初秋。”

不過鮑威爾表示，美國經濟複蘇的進展仍不足以開始縮減資產購買規模。雖然美國上月增加了85萬個就業崗位，為10個月來最多，但就業人數仍比疫情前水平低近700萬。

褐皮書指出：“所有地區都注意到企業越來越多使用非工資現金的激勵措施來吸引和留住工人。”例如，在舊金山地區，雇主們注意到運輸和物流部門的卡車司機和其他工人普遍短缺，這加劇了供應鏈的中斷和延誤。此外，雇主指出缺乏移民勞動力以及難以獲得工人簽證的問題。報告發現，在芝加哥，雖然職位空缺保持在高位，但“工人對工作環境、日程安排靈活性和薪酬變得更為挑剔”。

Delta變種病毒

需要考慮的風險之一是，如果新感染病例增加，家庭和企業支出減少，圍繞新冠病毒Delta變種的新風險可能會拖慢複蘇。

美聯儲對就業持續取得進展和最終退出危機時代政策的展望取決於經濟的繼續重啟、受公衛危機重創的“社交”行業的複蘇、以及目前失業的人是否願意填補創紀錄數量的就業崗位。

當鮑威爾在6月15-16日政策會議結束後舉行的新聞發布會上談到經濟時，每日新增感染病例正向近期低點回落，美聯儲在其政策聲明中放棄了大流行“繼續拖累經濟”的說法。自那以後，Delat變種使七天移動平均日確診病例從1.1萬例上升到2.1萬例以上，衛生官員擔心這種變種病毒會在該國接種率較低的地區蔓延。

美國前財長姆努欽：美聯儲應當立即削減資產購買計劃規模

美國前財政部長姆努欽在表示，他不認為通脹會是暫時的。他認為“更有可能是實質性的通脹”，美聯儲必須謹防通脹失控。他稱關鍵是美聯儲要先行一步，不要最終不得不加息到4%或5%資產購買操作，特別是抵押貸款，在去年很重要，但美聯儲必須讓政策正常化，關鍵在於多快、多大程度。

貝萊德首席執行官Fink認為通脹不會是暫時的

貝萊德首席執行官LarryFink周三表示，最大問題是未來六個月通脹水平如何。Fink表示，從他聽到的公司首席執行官們的話來看，他們都在大幅提價，正在轉嫁漲價影響。將會出現工資通脹。在當前市場上，“毫無疑問持現金者正受打擊”場外現金數量從未像現在這樣龐大。

這將是在美國總統拜登決定下一任美聯儲主席人選前，鮑威爾最後一次在國會作半年度證詞陳述。鮑威爾的任期將於明年2月屆滿。政策上保持耐心是美聯儲近一年前推出的新框架的部分內容，該框架承諾在一段時間內實現平均2%的通脹率，不預先判斷充分就業水平。

美國國債收益率因鮑威爾的證詞而下跌，儘管周三數據顯示6月生產者物價指數(PPI)升幅超預期，這表明市場將鮑威爾的講話解讀為貨幣政策將保持寬鬆的信號。在美聯儲6月會議上，官員們開始轉向大流行後政策，其中一些決策者準備提前收緊金融條件，以確保通脹仍得到控制。