投行警告滯漲已經到來！但美指多頭短線有望大豐收

隨著全球經濟的重新開放，世界各大經濟體的增長已經加快。令人擔憂的是，從一加侖汽油到一小時勞動力的價格上漲，可能會減緩經濟複蘇。這些價格上漲，進而可能迫使各國央行更快地提高借貸成本，以遏製通脹，在主要國家商業信心指數顯示增長勢頭可能減弱之際，進一步拖累GDP增長。

美國銀行警告稱：滯脹已經到來

幾個月來，隨著美國經濟從新冠疫情中逐步複蘇，物價一直在上漲，金融市場各版塊價格高企，各國央行堅持認為，高通脹可能會在短期內消退。

近期，對物價上漲的擔憂開始顯現，美國銀行全球研究的分析師警告稱：“滯脹已經到來”而一份政府報告顯示，截至8月，美國的通脹率仍處於30年高點。就連各大央行也承認高通脹可能會持續更長時間。

價格壓力非但沒有消散，反而持續保持堅挺，而且隨著時間的推移可能會越來越難以消除。目前，全球能源短缺也正在英國、歐洲等各地蔓延，動搖了投資者的信心。然而，通脹擔憂尚未轉化為持續的金融市場行動。。

美銀G10集團外匯策略全球主管萬瓦基迪斯（Athanasios Vamvakidis）表示："市場剛剛開始意識到全球經濟成長可能疲弱，通脹可能更為持久，能源價格上漲給市場敲響了警鍾，現在更有可能出現的情況是，通脹上升，產出下降。”

他認為，2022年金融市場的走勢將更加“明顯”。他認為，滯脹正在全球範圍內蔓延，但在美國正變得更加嚴重，這可能促使政策制定者比預期更積極地收緊貨幣政策。

低滯漲可能長期延續，央行或需更嚴格地收緊政策

滯脹這個詞讓人聯想起上世紀70年代兩位數的通貨膨脹和排著長隊等著加油的情景，因此分析師們一直不願使用這個詞。對於普通人來說，這基本上是最糟糕的情況，因為它導致實際收入停滯或下降，同時摧毀購買力。美國銀行等多家銀行目前提出的情況更像是低滯脹的結果，即通脹不一定會從目前的水平大幅攀升，但會比此前預期的持續時間長得多。

萬瓦基迪斯說，他設想的情況是，相對於預期，美國通脹持續出人意料地上行，經濟增長持續出人意料地下行。他認為，核心個人消費支出指數(PCE)可能會在2022年保持在3%以上，這將使通脹水平高到足以讓美聯儲和其他央行在產出疲弱、資產價格可能出現波動的風險之際，比預期更嚴格地收緊貨幣政策。與此同時，倫敦凱投宏觀(Capital Economics)的分析師認為，美國將迎來一個持續10年的高通脹時代。

紐約對沖基金WinShore Capital Partners的執行合夥人胡剛(Gang Hu)表示:“通脹率很有可能在3%至4%的水平持續一段時間。供應方麵的破壞還沒有結束，我們正在進入一個沒有人知道短期通脹意味著什麼的時期。一旦這一事件過去，我們不排除長期通貨緊縮的可能性，因為政策制定者在另一方麵過度行動。不過目前，市場尚未對央行控制通脹的能力失去信心。”

在全球能源危機的跡象下，穀歌“滯脹”一詞的搜索量激增。布倫特原油仍處於每桶80美元上方，歐洲天然氣價格創下曆史紀錄。與此同時，供應鏈的瓶頸正在推高價格，因為工廠的關閉動搖了全球經濟。Algebris Investments投資組合經理加洛(Alberto Gallo)表示，金融市場正在滯脹擔憂和國內生產總值(GDP)加速的希望之間搖擺。

周四（10月7日），美元指數窄幅震蕩，交投於94水平上方。麵對滯漲風險，雖然長期來看將對美元造成打擊，但短期內市場避險情緒和美聯儲收緊政策的前景有望給美元帶來雙重動能。本周五將公佈的非農就業數據目前正受到市場關注，這一數據如果表現疲軟，無疑將加強這一理論的影響力。推動短期內對美元的避險需求。而如果就業數據表現喜人，對於美聯儲收緊政策的預期也有望推動美元上行。