美元“猛如虎”，黃金多頭被嚇壞！等待“非農”決戰

周五（5月6日）亞洲時段，現貨黃金小幅走弱，目前交投於1868美元附近；周四金價衝高回落，因市場認為美聯儲收緊貨幣政策的力度超過其他主要央行，美元指數錄得近兩年最大單日漲幅，再次刷新近二十年新高，抵消了美聯儲加息立場相對不那麼鷹派對金價的支撐。

美聯儲前副主席克拉裏達認為，美國利率必須加到至少3.5%，英國央行將基準利率上調至1%，都令多頭顧忌持有黃金的機會成本，儘管美股大跌和地緣局勢仍給金價提供支撐，但短線金價仍偏向空頭。

市場目光開始轉向晚間的非農就業報告，從ISM製造業就業指數、ISM非製造業就業指數、ADP、初請失業金等數據來看，晚間的非農就業人數可能增幅有限，仍可能會給金價提供探底回升的機會。但若非農表現強於市場預期，則需要提防金價下探1850關口的可能性。

此外，美聯儲官員也將陸續發表講話，可能會給美聯儲未來貨幣政策做進一步的暗示，投資者也需要予以關注。

基本面主要利空

【美元刷新近二十年高點，英央行鴿派基調拖累英鎊跌至2020年6月來最低】

美元周四再度刷新近二十年高點至103.94，收報103.57，漲幅約1.04%，為近兩年最大單日漲幅，因股市遭大幅拋售提振避險需求，且市場認為美聯儲收緊貨幣政策的力度超過其他主要央行。

周三美元下跌，股市上漲，此前美聯儲主席鮑威爾表示，政策制定者並未積極考慮未來75個基點的加息，稍早美聯儲一如預期將利率上調50個基點。

Western Union Business Solutions高級市場分析師Joe Manimbo在一份報告中表示：“美聯儲的決定令市場歡欣鼓舞，這一決定打擊美元，這幫助平息了人們對激進加息將美國經濟推向衰退的擔憂。”

他補充稱：“不過，美元隨後反彈，因到7月，利率似乎仍將提高一倍以上(1.9%)，到年底可能提高兩倍(2.7%)，這是一個堅定的鷹派前景，將美聯儲和其主要央行區別開來。”

道明證券(TD Securities)分析師表示:“強勁的就業報告可能會反常地推動市場消化美聯儲將進一步收緊政策的預期，因為美聯儲在最近一次會議上降低了選擇權。”

“這使得美元兌歐元和日元麵臨阻力最小的上漲路徑。工資數據走軟應該有助於暫時減弱這種勢頭，但這將是短暫的，直到消費者物價指數(CPI)出現見頂/放緩的跡象。”

Oanda高級市場分析師Ed Moya表示，“美元正在取得重大突破，這對金價不利”。

【經濟研究：美國失業率要降到3%並不會太難】

美國失業率正接近疫前的低點3.5%，而這距離2020年4月創下的二戰後最高失業率水平14.7%不過兩年時間。我們的計算結果顯示，在一係列合理的勞動力參與率和就業增長率情景下，美聯儲官員對於2022年底3.5%的失業率預期中值可能過於悲觀。

彭博經濟研究和市場的普遍預期都認為4月失業率將達到3.5%。這與2019年9月和2020年前兩個月的失業率低點一致。

隨著工資增長加快和疫情減弱吸引工人回歸就業市場，勞動力參與率已從疫情低點反彈。

勞動力需求高企。最新的JOLTS數據顯示每1個失業者對應1.9個工作崗位，遠高於疫情前的約1.2。

倘若到年底時，勞工力參與率將距離疫情前高點63.4%的缺口的一半補上——達到約62.9%的水平——那麼年內剩餘時間裏每月隻需增加35萬就業人口，失業率就可以在12月達到3.0%。這略低於4月份普遍預期的需要每月增加38萬就業人口。

如果勞動力參與率加快上升，達到與2、3月一致的水平，將推動年底時勞動參與率升至約63.2%。這樣一來，每月需要增加約35萬就業人口，失業率才能達到3.4%——與美聯儲3.5%的預估中值相符。

如果勞動力參與率隻略微高於3月的62.4%，那麼每月25萬至30萬的就業增長就足以使失業率在年底前降至3.0%以下。退休問題和對疫情揮之不去的擔憂，將會使這種情況成為可能。

下表顯示了2022年底不同勞動力參與率組合所隱含的失業率，以及在家庭調查基礎上今年剩餘時間的平均就業增長率。家庭調查顯示，2月和3月就業人數平均增加了62.4萬人。

該表還凸顯了美聯儲的軟著陸情景——即使就業率上升，失業率也會企穩或略有回升。這是一個微妙的過程，但新冠疫情對勞動力供應的獨特影響意味著，勞動力參與率可能比就業增長更快反彈，從而在不預示經濟衰退的情況下，在一定程度上推動失業率上升。

（就業增長和勞動力參與率的不同組合下的年終失業率）

【美聯儲前副主席克拉裏達：利率必須加到至少3.5%】

美聯儲前副主席克拉裏達表示，美聯儲需把短期利率提高到至少3.5%才能讓飆升的通脹得到控制。

“在這個周期中，迅速‘達到中性’將不足以使預測範圍內的通脹回到2%的長期目標，” 他在為周五胡佛研究所會議準備的講稿中表示，“我認為聯邦基金利率最終將需提高到限製性區域，比2.5%的名義中性利率至少高出1個百分點。”

美聯儲周三將聯邦基金利率目標區間上調50個基點至0.5%-0.75%，並表示可能會繼續加息。它還公佈了下月開始縮減巨額資產負債表的計劃。

今年1月離開美聯儲的克拉裏達表示，如果資產負債表縮減對金融狀況的影響比當前設想的要大得多，那麼他的前同事們可能不必將利率升到他建議的那樣高。

美聯儲將從6月1日開始縮減所持美國國債和抵押貸款支持證券的規模，最初以每月合計475億美元的速度縮表，三個月後開始逐步增加至950億美元。

不過，現在哥倫比亞大學擔任教授的克拉裏達說，如果通脹不像決策層所預期的那樣下降，則他們可能不得不加息更多。

City Index市場分析師Fawad Razaqzada表示，美債收益率將繼續上升，因市場預期美聯儲和其他主要央行將進一步收緊貨幣政策，這將限製金價在中期內的漲勢。

基本面主要利多

【美股再遭血洗哀鴻遍野，道指狂瀉逾千點、納指暴跌近5%】

美國股市周四收盤大幅下挫，市場遭遇廣泛拋售，投資者擔心美聯儲前一天的加息不足以抑製通脹急升，令投資者情緒低迷。

華爾街三大股指悉數回吐了周三的釋然性漲幅，納斯達克指數創下自2020年6月以來的最大單日百分比跌幅，且收在2020年11月以來最低。道瓊斯工業指數創2020年10月以來最差的單日表現。

截至收盤，道指下跌3.12%，標普500下跌3.56%，納指下跌4.99%。

科技股大跌。穀歌母公司Alphabet、蘋果、微軟、Meta Platform、特斯拉和亞馬遜下跌4.3%-8.3%不等。

不過，並不是只有高成長股受到打擊，隨著交易商爭相出逃，市場哀鴻遍野。高成長股2022年一直舉步維艱，加息的前景讓投資者質疑這類企業未來的盈利潛力。

Verdence Capital Advisors首席投資官Megan Horneman表示：“投資者目前沒有關注基本面因素(比如業績)，更多的受情緒推動。”

美聯儲周三一如預期將利率上調50個基點，主席鮑威爾明確排除了在即將到來的會議上加息75個基點的可能性。不過，交易員周四提高了對美聯儲6月會議加息75個基點的押注。

對美聯儲政策動向的擔憂、一些大型成長企業的業績喜憂參半、烏克蘭衝突以及亞洲的疫情封控措施最近重創美股，給好於預期的財報季蒙上了一層陰影

Kitco資深分析師Jim Wycoff表示，“基於美元指數，以及美債收益率的強勁上漲，黃金市場正在失去上漲動能，市場可能已經意識到，美聯儲仍需積極升息以抑製通脹。”

但Wyckoff補充稱，黃金的下行空間可能有限，因股市大跌也可能令金價上揚。

市場焦點現在轉向美國勞工部周五公佈的月度就業報告，以尋找就業市場強勁程度及其對貨幣政策影響的線索。

【美國初請失業金人數升至兩個月高位】

美國上周初請失業金人數升至兩個多月高位，但仍維持在與勞動力市場趨緊和工資進一步上漲相一致的水準，這可能令通脹在一段時間內持續升溫。

美國勞工部周四公佈的報告還顯示，截至4月底，續請失業金的美國人數量為逾52年來最低。分析師對上周初請失業金人數上升不以為然，稱該數據在複活節、逾越節和學校春假等假期前後波動。

摩根大通分析師Daniel Silver稱，“以曆史標準衡量，最新初請失業金人數仍相當低，且今日的報告顯示，續請失業金人數持續走低，因此整體而言，我們認為就業市場依然強勁。”

截至4月30日當周，初請失業金人數增加19,000人，經季節調整後為20萬人，為2月中以來最高。路透調查的分析師此前預計，最近一周申請人數為18.2萬人。

初請失業救濟人數達到20萬，被認為與對工人的強勁需求狀況相符。這一數字是從2020年4月初613.7萬的曆史高點降下來的。

在截至4月23日的一周內，續請失業金的人數減少1.9萬人，至138.4萬人。這是自1970年1月以來的最低水平。

本周公佈的政府數據顯示，3月最後一天有創紀錄的1150萬個職位空缺，使就業崗位與勞動力人口的缺口從2月的3.1%擴大到創紀錄的3.4%。勞動力市場的不平衡迫使雇主提高工資，也是通脹飆升的原因之一。

【美國生產率創1947年以來最大降幅】

美國第一季度生產率創1947年以來最大降幅，因為在經濟萎縮的同時，勞動力成本飆升並說明就業市場非常緊張。

勞工部周四發布的數據顯示，第一季度非農企業雇員每小時產出環比折年率下降7.5%。第四季度生產率增長6.3%，接受調查的經濟學家對第一季度的預期中值為下降5.3%。生產率的增速可能變化非常大。

在第一季度，平均時薪增長3.2%；但鑒於生產率下降，單位勞動力成本攀升11.6%。雖然按生產率調整的時薪季度漲幅可能誇大了薪資壓力，但7.2%的勞動力成本年漲幅仍是1982年以來最大。

美國經濟上一季度自2020年以來首次收縮，主要是由於企業進口更多商品和服務以支持強勁的消費者需求，使得貿易逆差擴大。這種放緩壓低了政府的生產率增長指標。

【經濟研究：美國4月ISM服務業和製造業指數顯示就業增長放緩】

自從奧密克戎疫情在冬季擾亂了服務需求的回升以來，美國服務業活動一直在間歇地持續增長。儘管3月服務業職位空缺激增，但勞動力的短缺限製了更廣泛的複蘇。

ISM服務業數據顯示，4月服務業就業萎縮，而之前發布的ISM製造業調查也顯示就業活動增速放緩。緊隨著ADP就業增長顯著放緩的數據——尤其是在服務業和小企業方麵，ISM最新數據凸顯出勞動力供應是如何製約了招聘。

路透調查顯示，政府周五料將公佈4月非農就業崗位增加39.1萬個，3月為增加43.1萬人。就業崗位增長已連續11個月超過40萬。

但有跡象表明，高勞動力成本開始損害小企業，尤其是休閑和酒店行業的小企業。全球職業介紹公司Challenger, Gray & Christmas周四發布的另一份報告顯示，美國企業4月份宣布裁員人數上升14%，至24,286人。

休閑和酒店行業的裁員人數連續第二個月增加。裁員增加的同時，ADP周三公佈的全國就業報告顯示，4月民間部門就業崗位增幅為兩年來最小，因就業人數少於50人的企業就業崗位減少。

“無法回避的事實是，勞動力市場的緊張狀態已經推動雇主的‘實際’勞動力成本遠遠高於美聯儲設定的2%通脹目標，”富國銀行高級經濟學家Sarah House說:“勞動力成本是國內因素造成的，這表明美聯儲在降低通脹方麵仍有大量工作要做。”

【俄羅斯別爾哥羅德州兩村莊遭烏軍炮擊 烏總統說不同意與俄方“凍結衝突”】

靠近烏克蘭邊界的俄羅斯別爾哥羅德州州長格拉德科夫5日在社交媒體上通報，該州兩個村莊當日遭到烏克蘭方麵炮擊。據烏克蘭國家通訊社4日報道，烏總統澤連斯基日前接受美國《華爾街日報》視頻采訪時表示，烏方不同意與俄方“凍結衝突”。

周四(5月5日)，俄羅斯軍隊再次對烏克蘭軍隊在南部港口城市馬裏烏波爾的最後一個據點亞速鋼鐵廠(Azovstal)發起進攻，外界普遍認為俄羅斯此舉是為了結束當前的戰事僵局。據美國消費者新聞與商業頻道(CNBC)報道，烏克蘭軍方發言人在周四最新講話中表示，俄羅斯軍隊“正集中力量封鎖並試圖摧毀亞速鋼鐵廠的烏克蘭部隊”。

當地時間周三，烏克蘭人民公仆黨議會黨團主席阿拉哈米亞表示，俄軍連續第二天對亞速鋼鐵廠發起攻擊，目前俄羅斯軍隊已經在亞速鋼鐵廠內。烏克蘭方麵說道：“在飛機的支援下，敵人恢復了進攻，以控制該工廠。”

據烏克蘭國際文傳電訊社報道，烏國防部發言人莫圖茲亞尼克4日在新聞發布會上表示，隨著5月9日俄羅斯衛國戰爭勝利日臨近，俄軍可能會發起挑釁或加強攻擊，烏方將對此加強警惕。

俄國防部發言人科納申科夫5日通報，俄軍防空部隊又擊落了三架烏軍戰機，並在哈爾科夫州、赫爾鬆州以及頓涅茨克和盧甘斯克等地擊落14架烏軍無人機。4日晚，俄空天軍使用高精度導彈打擊了烏克蘭卡納托沃軍用機場。俄導彈部隊打擊了烏軍兩處指揮所。俄炮兵部隊打擊了烏軍32個指揮所、5個彈藥庫、403個烏軍據點及兵力和裝備集中地、51個炮兵陣地。

整體來看，美元的強勢和未來加息、縮表預期，令金價承壓，短線金價仍有進一步下探風險，但因為美國就業增長放緩、地緣局勢依然緊張，這會限製金價的下行空間，短線金價偏向低位震蕩築底，存在探底回升的機會。