美聯儲加息100點預期降溫，多頭將逆襲？關注“恐怖數據”

周五（7月15日）亞市盤初，現貨黃金低位徘徊，目前交投於1710.85美元/盎司附近，隔夜因美元持續走強，再度刷新近20年高點，令金價一度跌至1700關口下方，創近11個月低點至1697.53美元/盎司附近，不過美國初請失業金人數增幅超過預期，美聯儲兩位最鷹的官員聲稱僅支持7月份加息75個基點，市場對美聯儲7月份加息100個基點的預期降溫，這令金價回升至1710關口附近。

投資者需要留意市場對美聯儲7月份加息幅度的預期變化，如果加息100個基點的預期進一步降溫，則有望給金價震蕩築底或者是震蕩反彈提供機會。

Blue Line Futures首席市場策略師Philip Streible表示，“美元走強正推動金價下跌，在美國消費者通脹數據公佈後，交易員將升息預期從75個基點提高到100個基點， 這打擊了黃金。

Streible補充稱，“除非通脹回落至足以停止加息，或者其他央行開始像美聯儲那樣激進，這可能打擊美元，否則黃金將不太可能看到任何上升空間。”

本交易日經濟數據相對較多，亞洲時段留意中國6月規模以上工業增加值年率、中國6月社會消費品零售總額年率和中國第二季度GDP數據；歐美時段重點關注美國6月零售銷售月率、美國6月進口物價指數月率、美國6月工業產出月率、美國7月密歇根大學消費者信心指數初值，留意亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克和聖路易斯聯儲主席布拉德的講話。

值得一提的是，零售銷售數據因為影響力較大，被投資者戲稱為“恐怖數據”，目前市場預期美國6月零售數據環比增幅將錄得0.8%，5月為下降0.1%，該預期在數據出爐前略微偏向利空金價；此外，美國7月密歇根大學消費者信心指數是前瞻性指標，投資者也需要重點關注，目前市場預計將從6月的50進一步刷新曆史低點至49.9，該預期偏向利多金價。

基本面主要利多

【美國上周初請失業金人數創八個月最多】

美國上周初請失業金人數創八個月最多，表明在利率上升和金融狀況收緊的情況下，勞動力市場有所降溫。

儘管勞工部周四公佈的報告顯示初請失業金人數連續第二周攀升，但勞動力市場狀況仍然吃緊，失業人數非常少。美聯儲正在提高借貸成本，以抑製對工人的需求，並最終推動整體經濟放緩，努力讓通脹回落至2%的目標水平。

High Frequency Economics首席美國經濟學家Rubeela Farooqi表示：“基本方向已經從下降趨勢轉為逐步上升。數據仍彰顯出力道，經濟繼續以強勁的步伐創造就業機會。但是，美聯儲的行動將重置對勞動力的需求，這不僅會讓招聘放緩，還可能導致裁員從當前水平上升。”

截至7月9日的一周，初請失業金人數增加9000人，經季節性調整後為24.4萬人，創2021年11月中以來最高。經濟學家預測為23.5萬人。自6月以來，初請失業金人數一直在23萬左右徘徊。

有報告稱，對利率敏感的房地產和製造業出現了裁員。上周未經調整的失業金請領人數增加2.1384萬人，達到24.1314萬人。

【美聯儲兩位大鷹派稱希望7月加息三碼，市場加息100點押注應聲下降】

美聯儲兩位最鷹派的政策制定者周四表示，他們讚成在本月的政策會議上再次加息75個基點，而不是在周三顯示通脹加速的報告發布後交易商競相消化的加息100點。

美國6月CPI數據公佈後，市場一度認為7月加息100點的概率高達80%。美聯儲理事沃勒和聖路易斯聯儲主席布拉德的講話立竿見影，市場迅速改變了方向，以反映兩人的傾向，目前市場預計美聯儲7月份加息100點的概率降至45%。

沃勒在愛達荷州維克多舉行的落基山經濟峰會上說，如果會議前公佈的零售銷售和住房數據強於預期，或通脹預期惡化，他將“傾向於在本月進行更大規模的加息”，但“市場昨天可能已經有點超前了”。

儘管有這份“令人失望的重要”報告顯示物價同比上漲9.1%，但他已經預見到了數據會很“醜陋”，這正支撐了其加息75個基點是合適的觀點。

“你真的不希望加息過度，”沃勒表示，息75個基點的幅度已經是巨大的，顯示美聯儲對將通脹拉回到2%的目標是認真的。“不能說因為你沒有達到100個基點，你就沒有做好你的工作”。

布拉德在接受采訪時也表示，他暫時不支持更大幅度的加息。“到目前為止，我們在這次會議上把這個問題主要歸結為50個基點與75個基點，我認為75個基點更適合”

當被問及美聯儲的政策利率是否會在年底前超過4%時，布拉德表示，“我認為這是可能的，”但他警告稱，這需要通脹數據繼續朝著 “不好的方向”發展。美聯儲的政策利率目前處於1.5-1.75%的區間。

沃勒同樣表示，7月以後的加息將取決於數據，並補充說，他將支持通過進一步加息來限製需求，直到扣除波動較大的食品和能源價格在內的核心通脹開始下降。

由於勞動力市場非常強勁，而且數據沒有顯示出減弱的跡象，他說經濟“軟著陸”是“非常合理的”，而且可以避免經濟衰退。目前失業率為3.6%，出現衰退令人難以置信。

【受經濟衰退擔憂拖累，歐洲股市續跌，意大利股市因政治原因大跌3.4%】

泛歐STOXX 600指數周四下跌1.5%，受大宗商品和銀行股拖累，在周三下跌1%的基礎上擴大跌幅，因為對美聯儲更積極加息的押注增加了對經濟衰退的擔憂；而意大利的主要指數暴跌3.4%，因為該國政府麵臨倒台。

今年以來，由於各國央行試圖抑製激增的通脹，使投資者擔心對經濟增長的影響，全球股市受到了打擊。STOXX 600指數今年到目前為止下跌了約16%。

歐盟執委會削減了對歐元區今明兩年經濟增長的預測，並上調了對通脹的估計。

荷蘭國際集團歐元區高級經濟學家Bert Colijn說：“投資者對經濟衰退的擔憂繼續占據上風。”

但他補充說，擔憂也來自於歐洲央行和美聯儲之間更大的差異，儘管通脹處於曆史高位，但前者被認為堅持將在下周加息25個基點。

同時，歐元兌美元匯率跌破平價至20年低點，也給歐元區通脹帶來了更多麻煩。

在下周的歐洲央行會議上，投資者將關注對歐元下跌和其控制歐元區債券利差擴大的工具的有關評論，以及通脹預測和對未來加息幅度的暗示。  

意大利MIB指數重挫3.4%，收於2020年11月以來的最低點，此前執政聯盟成員五星運動未能支持議會的信任投票，包括抵消意大利生活成本危機的措施。

截止收盤，英國富時100指數跌1.63%。德國DAX指數>收挫1.86%。法股CAC-40指數收低1.41%。

【歐盟下調歐元區增長預測，上調通脹展望】

歐盟執委會周四下調了對歐元區今年和明年的經濟增長預測，並上調了對通脹的估計，主要是由於烏克蘭戰爭的影響。執委會在季度預測中，確認了更為悲觀的前景。

執委會現在預測，包含19個國家的歐元區今年的增長率為2.6%，略低於5月預測的2.7%。但明年增長率由之前預估的2.3%下調至1.4%，因為烏克蘭戰爭和能源價格攀漲的影響可能會更加嚴重。

對於歐盟27國，今年的增長率預測不變，仍為2.7%，但將2023年增長率從2.3%下調至1.5%。

值得注意的重大變化是，執委會提高了對歐元區的通脹預估，現在預計今年通脹率將在7.6%觸頂，然後在2023年降至4.0%。今年5月，執委會原預測歐元區通脹今年將上升6.1%，2023年將上升2.7%。

歐盟警告說，如果天然氣價格因俄羅斯切斷供應而飆升，總體通脹率可能會更高，可能會導致進一步下修增長預估。此外，也不能排除新冠疫情卷土重來給前景帶來的風險。

儘管有這些高風險，執委會仍強調，歐元區預計不會陷入衰退，如果最近石油和商品價格下跌的勢頭持續，預測值也會改善。執委會表示，由於勞動力市場強勁，失業率處於曆史低位，如果家庭更多地運用他們積累的儲蓄，民間消費也可能最終證明對物價上漲有韌性。 

歐盟最大經濟體德國今年的增長率料將放緩至1.4%，2023年料為1.3%。歐盟執委會在5月的預測分別為增長1.6%和2.4%。法國今年預計將增長2.4%，而不是之前預測的3.1%。明年的增長估計將進一步放緩至1.4%，較5月的預測1.8%有所下調。

在歐盟三大經濟體中，預計意大利是唯一今年增長率超過先前預測的國家。現在預測其增長率為2.9%，好於5月份估計的2.4%。然而，意大利經濟明年料將明顯放緩，預計增長率為0.9%，低於其他大型經濟體，也低於之前預測的1.9%。

需要提醒的是，歐洲經濟增速放緩甚至是經濟衰退的風險，近期也給美元提供了強勁的上漲動能，美元的避險需求甚至蓋過了黃金的避險需求，短線給金價的支撐相對有限，更多的支撐料將體現在中長線走勢上。

基本面主要利空

【美國生產者物價通脹仍高燒不退】

數據顯示，最終需求生產者物價指數(PPI)在5月上升0.9%後，6月攀升1.1%，受能源價格躍升10.0%推動，後者反映出汽油、柴油、電力和住宅天然氣價格上漲。

不過，物價壓力可能接近觸頂，這帶來了一絲希望的曙光。原油價格已經大幅回落，全球布倫特原油目前的交易價格低於每桶100美元，3月曾飆升至139美元，接近2008年創下的紀錄高位。

其他大宗商品價格也從高位回落。 6月核心批發通脹有所放緩。扣除波動較大的食品、能源和貿易服務，6月PPI上漲0.3%。

上述核心PPI在5月增長0.4%。在截至6月的12個月中，核心PPI增長6.4%，為連續第三個月放緩，這反映出供應鏈壓力有所緩解，5月為上漲6.7%。

FHN高級經濟學家Will Compernolle表示：“生產者物價壓力降溫將開始發揮作用，當然，除非出現一些新的供應側災難。”

【美元指數不斷刷新近20年高點】

周四美元指數繼續衝高，最高觸及109.30，為2002年9月以來新高，主要是受加息100個基點的預期升溫提振，尾盤回落至108.64附近，因兩位美聯儲)官員表示，他們讚成在7月會議上加息75個基點，降低了采取更激進舉措的可能性。

不過，分析師預計美元將繼續上漲，因為即使僅加息75個基點，美聯儲仍比包括歐洲央行在內的其他主要央行預期的加息幅度更大。

OANDA高級市場分析師Edward Moya表示：”歐洲的日子會更難過，可能會看到美聯儲變得非常激進，而這種利率差異在明年全年都會非常大。“

豐業銀行(Scotiabank)首席外匯策略師Shaun Osborne表示：”目前市場上顯然對美元有更廣泛的青睞，鑒於地緣政治持續不確定性的大背景，歐洲能源供應狀況帶來的壓力，以及美國加息的預期。“

【美聯儲研究報告：本輪量化緊縮或導致收緊程度超預期】

美聯儲工作人員的兩項新分析認為，美國公債市場的緊張狀況可能會使聯儲縮減資產負債表的計劃複雜化，因為這些縮減對金融市場的影響會放大，並導致加息超過預期。

這些研究文章來自亞特蘭大和堪薩斯城聯儲銀行的研究人員，與其它一些研究文章一樣，其目的都是為了評估當美聯儲允許其在新冠疫情期間為支持經濟而購買的數萬億美元的證券到期並“縮減”其資產負債表時，市場可能受到何種影響。

但是，與2017年美聯儲上次縮減資產負債表時的相對平靜情況不同，這一輪“量化緊縮”(QT)的到來是由於經濟的不確定性、美聯儲短期利率的提高以及其他因素使美國公債的關鍵市場變得緊張。

亞特蘭大聯儲研究員Bin Wei估計，在“正常”時期，美聯儲在未來三年內減少約2.2萬億美元的美債持有量，其影響相當於立即將短期聯邦基金政策利率提高約0.29個百分點。

這一適度的數據與美聯儲主席鮑威爾在被問及央行的資產負債表計劃如何在美聯儲計劃提高政策利率之外進一步收緊信貸條件時所用的數字相似。

然而，他總結說，在公債市場波動加劇或壓力增大的時候，其影響將相當於近三次典型的加息，或約0.74個百分點，這樣的重大影響可能會使貨幣政策的收緊程度超出美聯儲的預期。

削減資產負債表始於6月，雖然它們將擴大到每月950億美元，但在最初幾周，美聯儲8.9萬億美元的公債和抵押貸款支持證券(MBS)持有量僅減少了約400億美元。

儘管如此，美聯儲以外的分析師已經開始將最近公債市場的緊張狀況--從更高的波動性到買賣價差的增加--與美聯儲的潛在麻煩和提前結束縮表聯繫起來。

就目前情況而言，“我們不能說公債市場有壓力”，Piper Sandler分析師Roberto Perli和Benson Durham上周寫道，“但糟糕的流動性條件無疑加劇了已經存在的波動性。它們也可能迫使高度關心公債市場運作的美聯儲比它目前認為的更快地停止量化緊縮。” 

美聯儲沒有明確規定停止點——在正常情況下，其資產負債表的所需規模取決於公眾對現金的需求和銀行對美聯儲持有的儲備的需求。但分析人士指出，其持有的公債和MBS可能會減少2萬億至3萬億美元。

整體來看，美聯儲和全球央行的加息前景、美聯儲的量化緊縮，顯然會增加持有黃金的機會成本，這會持續打壓多頭信心，而且美元強勢料將繼續打壓金價，金價短線大幅反彈的機會相對渺茫，金價短線甚至會麵臨進一步下探風險，關注2021年8月低點1690.61附近支撐。

不過，因為金價近期下跌太多，短線也存在一些獲利了結需求，隨著美聯儲7月加息100點的預期降溫，美國消費者信心預計再創新低，全球經濟衰退預期籠罩，仍需留意中長線逢低買盤給金價的支撐情況。本交易日金價震蕩下探後溫和反彈的可能性相對較大。