本周將迎美聯儲決議和美國二季度GDP，多頭機會來了？

周一（7月25日）亞市盤初，現貨黃金震蕩微跌，一度跌至1720關口附近，目前交投於1723.86附近，美元的震蕩反彈令金價小幅承壓。不過，上周歐美經濟數據表現較差，市場對全球經濟衰退的預期升溫，地緣局勢持續緊張，給金價也提供了一些避險支撐，而且投資者普遍預期本周美聯儲將僅加息75個基點，降息100點的預期再度降溫，上周美元和美債收益率下跌，也給金價提供反彈動能。調查顯示，多數分析師和散戶轉為看漲後市。

芝加哥Blue Line Futures的首席市場策略師Phillip Streible表示，上周美元走低、成長股下跌和收益率下挫，都有助於黃金。

Streible補充說，雖然美聯儲會議對黃金來說可能是一個“高波動性事件”，但在7月會議之後，可能不會有很多大幅度加息。

除了美聯儲的利率決議，本周投資者將重點關注美國二季度GDP和7月PCE數據，市場預計美國經濟增長乏力，也有望給金價提供進一步反彈機會。

基本面主要利多

【美國承諾對烏克蘭提供更多軍事支持，俄烏停戰似遙遙無期】

美國承諾向烏克蘭提供更多軍事支持，包括無人機，並正在就是否派遣戰鬥機進行初步研究。在俄羅斯入侵烏克蘭5個月後，烏克蘭東部的戰鬥仍在激烈進行。

俄羅斯和烏克蘭上周五（7月22日）簽署了一項具有裏程碑意義的協議，重新開放烏克蘭黑海港口，用於穀物出口。然而，在伊斯坦布爾的協議儀式上，代表們拒絕同桌而坐，並避免握手，這反映出更廣泛的敵意。

這場戰爭令基輔的出口幾近停滯，導致幾十艘船隻被困，約2,000萬噸穀物滯存在糧倉裏。

烏克蘭總統澤連斯基對達成協議表示歡迎。這項協議釋放了價值約100億美元的穀物出口，勢必會緩解糧食危機。但在戰爭問題上，他說除非收復失地，否則不可能有停火。

自從俄羅斯軍隊在6月底和7月初占領了烏克蘭控制的東部盧甘斯克省最後兩個城市以來，前線沒有取得重大突破。

烏克蘭武裝部隊總參謀部表示，俄羅斯上周五炮擊了前線的幾十個陣地，但沒有成功占領領土。

參謀部表示，俄羅斯軍隊試圖控制頓涅茨克(Donetsk)東北部的烏克蘭第二大發電廠Vuhlehirska時失敗了，部隊還試圖從Lysychansk市向西推進，但被擊退了。

基輔希望其逐漸增加的西方武器供應，如美國的高機動性火箭炮系統(HIMARS)，將使其重新奪回失去的領土。

白宮上周五宣布了一項總額約為2.7億美元的額外支持計劃，並表示正在就是否向基輔派遣戰鬥機進行初步研究，不過短期內不會這樣做。這可能意味著美國對俄烏衝突的參與將顯著擴大，並有可能與俄羅斯方麵發生更直接的對抗。

【德國7月製造業和服務業均意外陷入萎縮】

上周五公佈的采購經理人調查初值顯示，德國7月商業活動意外萎縮，因企業受到通脹壓力和供應鏈中斷的衝擊。

標普全球德國7月服務業采購經理人指數(PMI)初值從6月終值52.4降至49.2，7月製造業PMI初值從6月終值52.0降至49.2。

分析師原本預估7月服務業和製造業PMI都將超過50的榮枯分水嶺，料分別為51.2和50.6。

7月綜合PMI初值從6月終值51.3降至48.0，為兩年多來最低水平。如果在月底的PMI終值中得到確認，這將是自去年12月以來商業活動首次萎縮。

標普全球市場財智的經濟總監Paul Smith說，“在享受了之前因防疫限製放寬帶來的增長動力之後，7月各種不利因素疊加將德國經濟推向了收縮區，這是2022年迄今為止的第一次。”

Smith並稱，烏克蘭戰爭造成的不確定性、持續的供應延遲和通脹及其壓力，是“自2020年春季第一波疫情以來民間部門活動遭遇最差表現”背後的原因。

【英國7月企業活動增速創17個月最慢】

一項行業調查顯示，英國企業活動7月增速創17個月以來最慢，通脹壓力有所緩解，這可能會減輕英國央行下個月以大於往常的幅度加息的壓力。

標普全球英國7月綜合采購經理人指數(PMI)初值降至52.8，創2021年2月以來最低位。6月為53.7。

上周五公佈的調查顯示，製造業產出自2020年5月以來首次出現萎縮，但旅遊和休閑公司的新訂單增長較為強勁。放緩的主要原因是需求減弱，但供應和員工的持續短缺也使增長受到影響。就業增速為16個月來最慢。

【歐元區7月商業活動萎縮】

調查顯示，歐元區商業活動本月意外萎縮，製造業加速下滑，同時服務業增長幾乎停滯，因為成本激增促使消費者削減開支。

上周五數據顯示，標普全球的歐元區7月綜合采購經理人指數(PMI)初值從6月份的52.0降至49.4，遠低於調查中的所有預測值，並且是2021年2月以來的最低值。調查預估為51.0。綜合PMI被視為衡量整體經濟健康狀況的良好指標，低於50表示萎縮。

標普全球首席商業經濟學家Chris Williamson說：“歐元區經濟看起來將在第三季度收縮，因為商業活動在7月下滑，而且前瞻性指標暗示未來幾個月情況會更糟。不包括疫情封控的那些月份，7月的收縮是自2013年6月以來PMI首次顯示收縮，表明經濟以0.1%的速度按季收縮。”

歐元區7月服務業PMI初值從上個月的終值53.0降至50.6的15個月低點，低於預估中值52.0，且低於調查中的所有分析師的預測。

生活成本危機使消費者保持警惕，他們削減了非必要的開支，因此服務業新業務指數從51.8降至48.4，為去年2月以來最低。

製造業活動萎縮，為兩年多來首次。7月製造業PMI從52.1降至49.6；一項衡量產出的指數從6月的49.3降至46.1，為2020年5月以來最低。調查中值顯示分析師原本預估7月製造業PMI為51.0。

工廠經理們對未來一年的前景看法變得黯淡，未來產出指數從51.5降至49.7。

【美國7月美國企業活動兩年來首次萎縮】

美國7月企業活動近兩年來首次萎縮，因服務業活動急劇放緩蓋過了製造業活動持續溫和增長，反映經濟因高通脹、利率上升和消費者信心不斷惡化而受阻。

標普全球上周五數據顯示，7月美國綜合采購經理人指數(PMI)初值從6終值52.3驟降至47.5，遠遜於預期。該指數低於50表明企業活動萎縮，這一發展可能會引發一場關於美國經濟是否重新陷入或接近衰退的激烈爭論。美國經濟曾在2020年初新冠疫情爆發之初陷入衰退。

7月綜合PMI連續第四個月下跌，主要受累於服務業PMI驟降，該指數從6月的52.7降至47.0，為2020年5月以來最低。這蓋過了製造業活動基本保持穩定的影響，製造業PMI從6月的52.7小幅降至52.3，表明製造業活動仍在增長，但目前處於2020年7月以來的最低水平。

調查的經濟學家對服務業PMI的預估中值為52.6，對製造業PMI的預估中值為52.0。

“7月PMI初值表明經濟惡化令人擔憂，”標普全球首席商業經濟學家Chris Williamson在一份聲明中稱，“不包括疫情封鎖月份，產出正以2009年全球金融危機時期以來的最快速度下滑。”

調查中製造業新訂單、服務業未完成訂單和反映未來預期的指標均降至疫情第一年以來的最低水平。

【美國國債收益率觸及八周低點，因數據疲軟且市場擔心經濟衰退】

美國10年期國債收益率在上周結束時接近5月底以來的最低點，上周五公佈的疲軟數據加重了人們對全球經濟的擔憂，交易商重新評估了美聯儲/進一步大幅加息的能力。

“PMI數據發布之後出現了相當劇烈的修正，”法國興業銀行駐紐約的美國利率策略主管Subadra Rajappa說。“市場正在迅速調整，認為美聯儲在今年剩餘時間內能夠激進加息的可能性降低。”

據交易員稱，美聯儲加息75個基點的可能性幾乎已經被完全消化，而更幅度動作的概率則減少到了個位數。

但各年期美債收益率收盤時仍接近日低。通常與利率預期亦步亦趨的兩年期國債收益率下跌12.1個基點，報2.974%。

10年期國債收益率下降15個基點，至2.758%。30年期國債收益率下降9.7個基點，至2.975%。

被視為經濟預期指標的兩年期/10年期國債收益率差為負22.0個基點。

Forexlive.com首席貨幣策略師Adam Button說，“市場感覺到，由於經濟增長迅速放緩，加息周期將提前結束。周五公佈的美國服務業PMI令人震驚地疲軟，這意味著美聯儲將在3%左右暫停加息，並可能在2023年降息。當這些削減真正進入視線時，金價將因美元走軟而飆升。”

【美聯儲7月加息100個基點的概率降至20.1%，市場普遍預期僅加息75個基點】

據CME“美聯儲觀察”：美聯儲到7月份加息75個基點的概率為79.9%，加息100個基點的概率為20.1%（7月4日曾一度飆升至80%，隨後快速回落至20%，但上周基本維持在30%附近）。

高盛經濟學家認為，美聯儲下周決定利率時，將不會為了對抗通脹而“火力全開”。首席經濟學家Jan Hatzius稱，通脹預期軟化、汽油價格下跌，因此預計FOMC近期不會加快加息步伐，且在7月會議上隻加息75個基點。換個角度，這次加息100個基點，年內餘下3次會議減少加息幅度與這次加息75個基點，年內餘下3次會議多加點的效果沒有太大區別。

路透對經濟學家的調查顯示，美聯儲將再次加息75個基點。一些鷹派官員傾向加息75個基點，削弱了加息100個基點的預期。聯邦基金利率期貨的走勢顯示，加息一個百分點的可能性只有五分之一左右，這與調查結果基本一致。但這已經是幾十年來最激進的加息路線，也加劇了人們對經濟衰退的擔憂。美國未來一年陷入衰退的可能性為40%，兩年內陷入衰退的可能性為50%。這一比例較6月份的25%和40%大幅上升。

MBB Capital Partners首席投資官Mark Spindel表示：“根據我所聽到的，在缺少最重要的表態的情況下，美聯儲7月加息的幅度似乎在75個基點左右。"

荷蘭合作銀行預計，FOMC將把基準利率上調75個基點至2.25-2.50%。縮表計劃保持不變，料8月份縮減475億美元/月，9月份縮減950億美元/月。美聯儲仍低估了通脹的持續性，而且尚未承認美國已經開始出現工資-價格螺旋上升。預計今年剩餘時間的每次會議都會加息50個基點，這將使聯邦基金利率的目標區間在今年年底前升至3.75-4.00%，高於FOMC點陣圖預計的3.4%。

荷蘭國際銀行預計，美聯儲利率預期在此前不斷波動，但市場目前已幾乎確定美聯儲將加息75個基點，因此前兩名鷹派委員稱，需要看到更火熱的數據才能證明加息75個基點不是合適的選項。汽油價格出現令人鼓舞的下跌趨勢，但仍預計9月和11月將加息50個基點，12月將最終加息25個基點。經濟衰退的風險仍然存在，美聯儲可能會在明年夏季降息。

福布斯分析師Wayne Duggan稱，美聯儲可能會連續第二次加息75個基點，並繼續允許縮減9萬億美元的資產負債表，因其試圖在不使美國經濟陷入衰退的情況下降低通脹。就業數據表明勞動力市場尚未變得疲軟。Commonwealth Financial投資管理主管Brian Price表，除了加息75個基點外，有任何更多的行動都將令市場感到意外示.

澳新銀行指出，儘管美聯儲FOMC很有可能在本周會議上加息75個基點，但由於這已被市場完全消化，因此不太可能推動美元升至新高。鑒於大幅加息已成為全球政策制定者的既定常態，75個基點的加息幅度已不再那麼顯著。儘管如此，投資者持有美元的意願依然強勁，因歐盟的經濟和地緣政治挑戰限製了歐元的上行空間。這還是在歐洲央行加息50個基點啟動歐盟緊縮周期的情況下發生的。

基本面主要利空

【耶倫：美國經濟在放緩，但衰退並非不可避免】

美國財政部長耶倫周日（7月24日）表示，美國經濟增長正在放緩，她承認存在衰退風險，但也表示經濟低迷並非不可避免。

耶倫在美國國家廣播公司(NBC)的“Meet the Press”節目中稱，強勁的招聘數字和消費者支出表明，美國經濟目前沒有陷入衰退。

美國6月招聘勢頭保持強勁，新增就業崗位37.2萬個，失業率維持在3.6%。這是連續第四個月就業崗位增長超過35萬。

“這樣的經濟不是一個處於衰退的經濟，”耶倫說，“但我們正處於過渡期，增長正在放緩，而且這是必要和適當的。”

儘管如此，上周數據表明勞動力市場正在走軟，初請失業金人數達到八個月來最高。

耶倫認為通脹“太高了”，最近美聯儲的加息正在幫助控制飆升的物價。此外，拜登政府正在出售戰略石油儲備，耶倫稱這幫助降低了汽油價格。

她說，“就在最近幾周，我們已經看到(每加侖)汽油價格下降了大約50美分，而且應該還會進一步下降。”

曾經擔任過美聯儲主席的耶倫希望美聯儲能夠給經濟降溫，把物價降下來，同時又不會引發經濟全麵下滑。“我並不是說我們一定能避免經濟衰退，”耶倫說，“但我認為有辦法可以保持勞動力市場強勁，同時降低通脹。”

美國第一季國內生產總值(GDP)環比年率終值為萎縮1.6%，路透調查中受訪經濟學家預測，周四（7月28日）即將公佈的數據料顯示第二季度僅增長0.4%。

耶倫說，即使第二季數據為負，鑒於就業市場強勁且需求旺盛，也並不預示經濟衰退已經形成。“衰退是指經濟全麵疲軟。我們現在並沒有看到這一點”。

白宮國家經濟委員會主任狄斯(Brian Deese)周日在推特上說，即將公佈的第二季度數據將是“回顧性質的”，他稱這是非常重要的背景。“同時招聘、支出和生產數據看起來很穩固，”他說。

【野村證券前瞻美聯儲利率決議：料加息100個基點】

野村分析師Aichi Amemiya表示，預計美聯儲在7月份加息100個基點，6月份的CPI數據表明美聯儲需要更加激進地采取行動。6月CPI數據同比增長9.1%，總體和核心通脹都令人驚訝。無論是從預測的角度還是從最優貨幣政策的角度來看，加息100個基點都是正確選擇。

【最近一周美元淨多頭押注增至5月中以來最多】

最新數據反映美元看漲情緒增強，根據美國商品期貨交易委員會(CFTC)周五公佈的數據，最近一周投機客持有的美元淨多頭押注增至5月中以來最多。

截至7月19日當周，美元淨多頭頭寸從之前一周的166.9億美元增加至189.8億美元，為連續第三周增加。

芝加哥國際貨幣市場(International Moary Market)的美元倉位是根據日元、歐元、英鎊、瑞郎、加元和澳元這六種主要貨幣的淨倉位計算得出的。

2022年迄今，美元指數已上漲11.5%，有望創下2014 年以來的最大年度漲幅。美元指數上盤五守住了日K線布林線中軌支撐，收報106.56附近，投資者需要提防美元重拾漲勢的可能性。

後市前瞻

上周，18位華爾街分析師參與了Kitco News的黃金調查。在參與者中，12位分析師(占67%)認為短期內金價看漲，6位分析師(33%)看空黃金。沒有分析師持看平立場。

由於技術問題，麵對普通投資者的網上投票隻收到了187張票。其中105人(56%)預計金價本將上漲，52人(28%)預計金價將走低，另有16人(31%)近期持看平預期。

DailyFX.com的高級市場策略師Chris Vecchio表示，隨著美聯儲激進的價格行動已完全被市場消化，美元正在失去動能。他補充說，全球經濟衰退的迫近和歐洲潛在的主權債務危機可能導致美元和黃金同時上漲。

Vecchio表示，與美元一樣，有跡象顯示實際收益率可能觸頂，為貴金屬創造另一個有利因素。“歐洲的債務危機並不能保證，但它潛伏在陰影中，只要對歐元的擔憂存在，黃金和美元就有雙雙走高的空間。”

不過，Vecchio補充稱，他認為黃金的強勢將受限，堅實的阻力位在1760美元左右。他表示，在當前環境下，投資者應該為更高的波動性做好準備。

Adrian Day資產管理公司總裁Adrian Day表示，儘管美聯儲以不同尋常的速度加息，但通脹仍將持續高企，令實際收益率承壓。“市場很快就會意識到，美聯儲的升息不足以在不引發嚴重衰退的情況下抑製通脹，他們目前所做的一切不足以讓通脹有意義地下降。美聯儲甚至不需要調整或暫停；只要認識到他們無法實現目標，就會導致黃金爆炸。”

不過，並非所有分析師都樂觀地認為黃金走勢正在逆轉、美元已見頂。一些分析師表示，在全球金融市場上，美元仍是一種重要的避險資產。

Equity Capital的市場分析師David Madden表示，“美元上可能已經暫停，但美元的上行趨勢仍在。它仍是市場上最強勁的貨幣。預計金價將在1745美元的阻力位掙紮，並將尋求逢高拋售。

本周三的美聯儲利率決議將是本周市場關注的焦點所在，需要提醒是的是，美國二季度GDP將於本周四出爐，也是本周市場關注的重點。

分析師認為，美國第二季度經濟仍處於危險境地，在美聯儲加大力度遏製通脹之際，對美國衰退的擔憂進一步加劇。彭博對經濟學家的調查顯示，預計美國第二季度GDP年化季率將小幅增長0.9%，而第一季度為下滑1.6%，今年上半年美國的經濟表現將是疫情後複蘇期間最糟糕的一次。美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上可能麵臨艱難境地，他需要重申讓通脹回落到2%的承諾，也需要承認經濟失去動能。在經濟活動放緩的時候，可能更難聽到鷹派的語調。

整體來看，由於令人失望的美國數據和其他數據的悲觀預期抑製了美聯儲在7月26-27日政策會議上大幅加息100個基點的預期，上周美國國債收益率回落和美元下跌，在經濟風險持續存在的情況下，非孽息黃金的避險吸引力得到了加強，這幫助金價上周從1680關口附近展開反彈。

目前來看，金價仍傾向於進一步震蕩反彈，並有望確認底部，重點關注7月8日高點1752.36附近阻力，若能頂破該阻力，則增加後市看漲信號，進一步較強的阻力分別在5月16日低點1786.70和55日均線1806.32附近。下方留意5日均線1715.56和1700整數關口附近支撐。