美聯儲加息前景支撐美債收益率，多頭還有機會嗎？

周二（7月26日）亞市盤初，現貨黃金在1720關口附近徘徊，投資者為本周晚些時候預期將加息75個基點做準備，美債收益率小幅上漲，令金價承壓，但市場觀望情緒也比較濃厚，因為本周還將迎來美國二季度GDP和7月PCE數據。不過，地緣局勢依然緊張，市場對美國經濟衰退的預期揮之不去，美元周一在逾兩周低位附近徘徊，，短線來看，沒有仍有進一步回調風險，考慮到地緣局勢依然緊張，金價處於相對低位，如果能夠守住1700關口支撐，則後市仍留有震蕩上漲的機會。

RJO Futures高級市場策略師Daniel Pavilonis表示，影響黃金的最大因素是對美聯儲會議的預期，將於周四公佈的美國第二季國內生產總值(GDP)數據也可能是一個重要的驅動因素。“通常情況下，在美聯儲會議之前，你會看到金屬遭拋售，這很正常。”

不過，這次利率決議跟之前略微有所不同的是，此前金價一度消化了美聯儲加息100點的預期，而目前市場對美聯儲本周加息100點的預期已經顯著降溫，這使得部分黃金空頭提前離場，反而在利率決議前有望給黃金多頭提供機會。

路透的一項調查顯示，美聯儲預計將在7月26-27日的會議上把指標隔夜利率再提高75個基點，而不是100基點，以遏製頑固的高通脹，同時未來一年發生經濟衰退的可能性上升到40%。

值得一提的是，數據顯示，由於銀行加大購買力度，且疫情限製放寬，6月最大消費國中國通過香港的黃金淨進口量幾乎增加了四倍。

基本面主要利多

【俄氣將進一步削減對歐洲的供氣，烏克蘭糧食出口仍存不確定性】

俄羅斯周一因歐洲國家支持烏克蘭而向其施以新的打擊，稱將進一步削減通過其與德國唯一的、也是最大的天然氣管道輸送的天然氣供應。

與此同時，根據上周達成的協議，第一批從烏克蘭黑海港口出口糧食的船隻可能在幾天內啟程，這給依賴此類糧食供應的國家帶來了一線希望，儘管局勢仍被不信任和潛在的危險所籠罩。

這兩件事態的發展表明，雖然俄烏衝突現在已經進入到第六個月，但仍看不到短期內得到解決的希望，其對經濟的影響遠遠超出了烏克蘭戰場。

在前線，烏克蘭軍方報告說，俄羅斯昨夜在東部進行了大規模炮擊，並說莫斯科的部隊正準備對頓巴斯工業區的一個城市Bakhmut發動新的攻擊。

俄羅斯總統普京本月早些時候警告西方，因其入侵烏克蘭而對俄實施的製裁有可能引發世界各地消費者的能源價格大幅上漲。

周一，俄羅斯能源巨頭俄羅斯天然氣工業(俄氣/Gazprom)說，根據一個行業監督機構的指示，通過北溪1號管道輸送的天然氣將從周三起降至每天3300萬立方米。

這是目前流量的一半，而當前流量已經只有正常輸送量的40%。俄烏戰爭爆發前，歐洲從俄羅斯進口約40%的天然氣和30%的石油

克裏姆林宮表示，天然氣供應中斷是維護問題和西方製裁的結果，而歐盟則指責俄羅斯利用能源進行敲詐。德國表示，該國認為最新的供應削減並非因為技術原因。

歐洲的政界人士一再表示，俄羅斯可能在今年冬天切斷天然氣供應，此舉將使德國陷入衰退，並導致已經被高能源成本搞得痛苦不堪的消費者麵臨進一步的價格飆升。克裏姆林宮表示，莫斯科對完全停止對歐洲的天然氣供應不感興趣。

【俄打擊烏軍一存有美國武器的轉運基地】

俄羅斯國防部發言人科納申科夫周一通報說，俄軍使用海基遠程高精度武器打擊了烏克蘭西部赫梅利尼茨基州一處轉運基地，該基地存放有美國向烏克蘭提供的“海馬斯”高機動性多管火箭炮系統和M777榴彈炮炮彈。俄軍還在哈爾科夫州和頓涅茨克地區擊落多架烏軍無人機。

【穆迪下調今明兩年美國經濟增長預測，將美聯儲收緊政策的影響納入考量】

穆迪周一宣布下調對美國2022-23年的經濟增長預測，稱將美聯儲收緊政策以抑製通脹急升的影響納入了考量。

穆迪表示，現預計美國2022年的實際國內生產總值(GDP)增長2.1%，2023年增長1.3%，並稱美國經濟增長將大幅放緩，但仍可避免陷入衰退。

穆迪表示，預計2023年美國失業率將從目前3.6%的低水平上升到略高於4.0%。

該機構稱，目前美國經濟基本面依然強勁，但宏觀經濟波動將至少持續一年時間。

穆迪表示，今年美國通脹率仍將高於目標水平，需求疲軟和供應方麵改善將在2023年底前穩步推動通脹回落。

該機構還稱，預計美聯儲將繼續保持激進的政策收緊模式，以防止通脹預期上升。

【末日博士：美國的麻煩將比1970年代更大 有人卻還在癡心妄想】

知名經濟學家“末日博士”魯比尼周一表示，利率上升和沉重債務負擔令美國麵臨嚴重衰退，那些預計經濟隻是小幅滑坡的人“純屬癡心妄想”。

魯比尼稱，現在的情況與1970年代不同，當時儘管經濟滯脹，但負債率處於低位。而自08年金融危機以來，美國的債務激增，緊隨其後的是信貸危機和需求衝擊導致的低通脹或通縮。這一次，美國遭遇的是滯脹環境下總供給負麵衝擊和處於曆史高位的負債比。在過去的兩次衰退中，美國實施了大規模的貨幣和財政寬鬆政策。這一次美國卻在收緊政策，缺乏財政騰挪空間。

【聯邦基金利率期貨顯示美國利率將於明年1月見頂，早於之前預期的2月】

與美聯儲政策利率掛鉤的期貨合約周一顯示，美國指標利率將在2023年1月達到峰值，早於上周所顯示的2月。

2023年1月隱含聯邦基金利率為3.395%，2月下降到3.38%，3月為3.34%。目前的聯邦基金利率為1.58%。

明年1月的隱含聯邦基金利率比上周初低了約20個基點。

BMO Capital Markets固定收益策略師Dan Belton說，“有一個真正的風險是，市場沒有認真對待通脹威脅和(美聯儲主席)鮑威爾打擊通脹的承諾，只有當通脹率大幅下降時，我們才會看到政策利率被下調。從9.1%的CPI年率到美聯儲2%的通脹目標，還有很長的路要走”。

品浩(PIMCO)的北美經濟學家Tiffany Wilding認為，雖然美聯儲理事沃勒和聖路易斯聯儲總裁布拉德等官員淡化了加息100個基點的可能性，但她認為，這種可能性“更接近於50/50。”

在上周五疲軟的企業活動數據加劇了經濟衰退的可能性後，市場對美國利率何時見頂的押注有所縮減。

美國利率預測回落也與通脹預期下降相一致。自美聯儲6月會議以來，債券市場衡量投資者對物價上漲速度預期的指標--美國各年期損益平衡通脹率，從一年期到30年期，均下降。

美國財政部長耶倫周日表示，經濟衰退並非不可避免，但大多數經濟數據都指向另一個方向，包括上周令人沮喪的美國和歐洲的PMI數據。

【美元周一微跌】

美元指數周一微跌0.07%，目前交投於106.37附近，連續三天在逾兩周低點位置徘徊，投資者權衡美聯儲在經濟可能瀕臨衰退的情況下加息的影響。

人們普遍預計，美聯儲將在周三的政策會議結束後將利率提高75個基點，這樣幅度的加息將結束美聯儲在疫情時期對經濟的支持。

根據CME的Fedwatch工具，美聯儲加息75個基點的可能性約為75%，加息100個基點的可能性為25%。

最近的數據顯示出經濟放緩的跡象，而通脹率仍然頑固地居高不下，上周初請失業金人數升至八個月來最高，地區製造業活動指數也在下滑。

本周晚些時候，投資者還將關注第二季度國內生產總值(GDP)初估值，很可能為負增長，符合傳統上經濟衰退的定義。周五，美聯儲首選的通脹指標--個人消費支出(PCE)物價指數將出爐。

FXStreet.com的高級分析師Joseph Trevisani說：“每個人都預計會加息75個基點，而GDP出現負增長，經濟陷入衰退基本是第二天的事，所以我不認為現在會有任何改變。但現在，股市徘徊不前，美元保持強勢，但已經有些回落，做多美元的交易員鎖定部分獲利，這是完全正常的。”

【英國7月止三個月工業產出增長為2021年4月以來最弱】

一項季度調查周一顯示，在截至7月的三個月裏，英國工業產出增長速度為一年多來最慢，儘管通脹壓力略有緩解，且投資有所回暖。

英國工業聯盟(CBI)表示，其工業趨勢調查中的產出差值從4月的正19降至7月的正6，是2021年4月止三個月以來的最低值，但略高於長期均值正2。

“近幾個月來，製造業一直是一個經濟亮點，但在持續的成本壓力、供應挑戰以及英國和全球經濟狀況普遍疲軟的情況下，產出和訂單都有所疲軟，”CBI副首席經濟學家Anna Leach說。

英國央行警告說，由於消費者麵臨40年來最嚴重的通脹，而且許多企業利潤率受到擠壓，今明兩年經濟可能會放緩。

CBI的數據顯示，製造商對未來三個月的平均物價預期差值從正71大幅下降到正48，不過仍遠高於正6的平均值。

基本面主要利空

【美國國債收益率小漲，市場等待美聯儲加息】

美國國債收益率周一小幅走高，投資者等待美美聯儲本周晚些時候可能的75個基點的加息，同時更加擔憂經濟放緩和衰退的可能性。

2年/10年期國債收益率差盤尾報負21.5個基點，這段曲線已經在兩周多的時間內處於倒置狀態。短債收益率高於長債收益率是經濟可能將陷入衰退的信號。

InspereX高級交易員David Petrosinelli表示，“這是自2006年以來第一次出現這麼嚴重的收益率曲線倒置。”

他補充稱，這至少符合普遍接受的經濟將放緩的看法。“經濟增長已經明顯放緩。由於美聯儲加息，經濟將放緩，這就是收益率曲線倒置的原因。我不認為這是在短期內會被改變的事情。”

兩年期國債收益率上漲4.2個基點，至3.033%，在450億美元的兩年期國債標售後略微走高；10年期國債收益率上漲3.9個基點，至2.820%，在標售後基本穩定。30年期國債收益率>攀升5.4個基點，報3.050%。

【高盛：美聯儲一定程度承認通脹的積極表現方能促使美元策略性拋售】

高盛認為，美元若要出現令人信服的轉向，可能需要有更多安撫通脹的消息，以及更為平衡的美聯儲政策。儘管最近有關通脹的一些消息令人鼓舞，但需要美聯儲官員本周在一定程度上承認這一點才會出現美元策略性拋售。雖然市場將在這次會議上再次關注加息和9月的指引，但更重要的是關注美聯儲調整其政策的標準。

高盛稱，在本周的會議上將主要關注官員們是否會擴大標準，把更多注意力放在放緩的經濟活動數據上。在這種轉變更加明確之前，市場將很難對美聯儲更加寬鬆的立場和美元走軟進行定價。

【花旗：預計企業盈利將對可能出現的衰退以及美元走強的影響表現出韌性】

雖然到目前為止只有大約四分之一的標普500指數成分股公司公佈了業績，但花旗集團策略師Scott T. Chronert等人表示，率先發布財報以金融公司居多，整體銷售額超出預期1.6%，盈利超出預期約5%。

花旗表示，好於預期的第二季度也可能抵消今年下半年的一些負麵修正；但花旗也警告說，預計第三季度13%的增長“看起來很激進”。花旗對今年的企業盈利持逆向思維，預計它們將對可能出現的衰退以及美元走強的影響表現出韌性。

此外，Chronert表示，今年下跌之後，戰術指標已經預示標普500指數反彈，要麼是因為盈利“不如擔心那麼糟糕”，要麼是押注美聯儲加息基本被消化。

其他因素方麵，美國股市周一波動不大，在略低於近六周高點位置窄幅震蕩，周一全球最大的黃金ETF——SPDR黃金持倉量較上一日減少0.58噸，錄得1005.29噸，刷新了近半年新低。

整體來看，在失守10日均線1715.5前，技術麵略微偏向多頭。基本面方麵，利多因素略多一點，在美元震蕩回調之際，黃金的避險買需仍有望給金價提供支撐，但臨近美聯儲決議，市場觀望情緒會越來越濃，料將限製交投空間，投資者需要留意市場預期的變化。

相對而言，美聯儲本周大概率會加息75個基點，但特別鷹派的可能性不大，而且一般情況下，美聯儲加息後，金價偏向上漲（靴子落地行情，買預期，賣事實）；但在美聯儲決議前，金價兩次上衝1740關口受阻，需要提防短線下行風險，重點關注1700關口附近支撐一旦失守該位置，則增加短線看空信號。