非農來襲！金價有破位大跌風險？

周五（11月14日）亞洲時段，現貨黃金震蕩微漲，目前交投於1633.38美元/盎司附近，隔夜出爐的美國10月份ISM非製造業PMI數據差於預期，就業分項指數也表現較差，給金價提供了一些支撐；但美聯儲主席的鷹派講話令終端利率預期上升，該因素對金價的利空影響依然打壓多頭士氣，而且之前出爐的初期數據、ADP數據、ISM製造業PMI的就業分項數據均反映就業市場強勁，晚間非農數據存在好於預期的可能性，金價仍有可能試探9月28日低點1614.67附近支撐，甚至是向下破位。。

此外，隔夜美元和美債收益率大漲，美元指數的看漲信號和看漲情緒都有所強化，後市刷新逾20年高點的預期升溫，如果晚間出爐的非農數據表現強於預期，金價一旦跌破1614.67附近強支撐，可能會觸發中長線多單止損進而令金價加速下跌，投資者需要予以警惕。

市場目光現在聚焦周五將公佈的美國10月非農就業報告，根據調查，華爾街經濟學家預測將新增就業崗位20萬個，失業率料為3.6%。

凱投宏觀高級美國經濟學家Andrew Hunter表示：“這樣的數字仍太強勁，無法改變美聯儲的緊縮計劃，不過我們認為平均時薪數據將顯示薪資增長進一步逐步放緩，調查顯示薪資增長還有下降的空間。”

此外，美聯儲官員將在未來一周內陸續發表講話，對市場情緒和市場預期影響較大，投資者也需要重點關注；本交易日重點關注2022年FOMC票委、波士頓聯儲主席柯林斯就經濟和政策前景發表的講話。

基本面主要利空

【儘管美聯儲激進加息，美國勞動力市場仍保持堅挺】

上周美國初請失業金人數意外下降，表明儘管美聯儲為抑製通脹激進加息，導致國內需求放緩，但勞動力市場仍然強韌。

勞工部周四發布的每周初請失業金報告是關於經濟健康狀況的最及時的數據，本周稍早出爐的數據顯示9月職位空缺意外增加。勞動力市場韌性給了美聯儲繼續收緊貨幣政策的理由，也使經濟暫時保持增長。

穆迪分析高級經濟學家Dante DeAntonio說，“仍沒有跡象顯示裁員正在大幅增加，即使家庭資產負債表麵臨高通脹的壓力，但企業不裁員將有助於推動消費者支出。”

截至10月29日當周，初請失業金人數下降了1000人，經季節性調整後為21.7萬人。前一周的數據經修正後顯示，申請人數比之前報告的多了1000人。經濟學家預測最近一周的申請人數為22萬人。

上周未經調整的申請人數增加了1174人，至18.5594萬人。

10月份的申請人數在21.4萬到22.6萬的狹窄區間內波動。儘管金融、技術和住房等對利率敏感的行業的裁員人數有所增加，但由於一些服務行業的勞動力仍然稀缺，雇主普遍不願裁員

報告還顯示，截至10月22日當周，續領失業金人數增加了47000人，至148.5萬人。該數據對定於周五發布的10月非農就業報告沒有影響，因為該周不在調查期內。

根據對經濟學家的訪查，10月非農就業崗位可能增加了20萬個。9月增加了26.3萬個。

其他參考數據方麵，美國9月JOLTs職位空缺意外增加至1071.7萬個，強於市場預期（1000萬）和前值（1028萬）；美國10月ISM製造業就業指數錄得50，強於前值（48.7）；美國10月ADP就業人數錄得23.9萬，強於市場預期（19.2萬）和前值（19.5萬），美國截至10月29日當周初請失業金人數四周均值錄得21.88，處於曆史較低水平。此外，今年迄今為止宣布的裁員人數仍下降了16%，為24.3338萬人，是該公司1993年開始編製該係列數據以來1-10月的最低總數。

不過，非農的幾個前瞻指標中，也有兩個指標表現不佳，美國10月ISM非製造業就業指數錄得49.1，差於前值（53）；另外10月美國雇主宣布的裁員人數增加了13%，達到33,843人，為2021年2月以來最高。

【加拿大蒙特利爾銀行前瞻美國非農：有超過預期的趨勢，利空股債、利好美元】

從季節性來看，10月份的總體就業數據有超過預期的趨勢，就以往的數據平均看來，有52%的情況下會比預期高7.1萬人，48%的情況下比預期低3.9萬人。而失業數據有16%的情況下高於預期，48%好於預期，36%符合預期。白宮表示，預計未來幾個月就業崗位將每月增加15萬個，這是一個奇怪的具體數字。

該行分析師指出，就股債交易而言，我們無疑處在一個“好消息即壞消息”的環境中，強勁的數據將對股票和短期債券造成打擊。在外匯方麵，強勁的報告可能會引發美元新一輪的全麵上漲。基金經理已經表示，（做多）美元是世界上最擁擠的交易，在過去8天調整政策的6家主要央行中，美聯儲是唯一逐漸變得鷹派的央行。

【市場預計美聯儲到明年3月將升息至5%以上】

美國利率期貨交易員周四押注，到明年3月，美聯儲將將把指標政策利率提高到5%以上，並在2023年大部分時間保持在這一水平，以抗擊通脹。

美國短期利率期貨合約的定價顯示，市場預計美聯儲將在12月和明年2月轉為加息50個基點，3月將至少再加息25個基點，使政策利率區間達到5.00%-5.25%。

交易員們還認為利率目標區間達到5.25%-5.50%的可能性有50%，而且預計到明年年底才會降至低於5%的水平。最初預期是5月在4.9%左右觸頂。

這種看法與大多數分析師在本周美聯儲政策會議後發布的報告一致。

德意誌銀行的經濟學家在一份報告中寫道：“可能會在12月調降加息幅度(加息50個基點)......(而且)本周期的終端利率可能需要大幅提高。”

【美元上漲至近兩周高位】

美元兌主要貨幣周四上漲，美聯儲主席鮑威爾在利率決議後的鷹派講話，持續給美元提供上漲動能。美元指數最高觸及113.15，為10月24日以來新高，收報112.98，漲幅約0.77%，技術麵看漲信號進一步增強。

美聯儲周三連續第四次將指標利率目標區間提高75個基點，至3.75%-4.00%，而主席鮑威爾的講話讓聯儲轉向更寬鬆政策的希望破滅。鮑威爾周三表示，“現在考慮暫停加息還為時過早，終端利率可能會高於市場預期。”

Monex USA交易主管Juan Perez稱，美元的主導地位將繼續下去，“隨著全球經濟衰退的擔憂加劇，這將推動更多人入手避險美元。”

周四期貨市場預計，美國利率將在2023年6月的會議上達到5.15%的峰值，最初預期是5月在4.9%左右觸頂。

滿地可銀行資本市場(BMO Capital)貨幣策略師Greg Anderson和Stephen Gallo寫道，終端利率高於之前的預期“可能會將我們一直預期的美元峰值出現的時間推遲一至三個月”。

【美國國債收益率勁升，鮑威爾鷹派講話持續發酵】

美國國債收益率周四跳漲，最高觸及4.223%，距離十四年年高點近差0.11%，兩年期國債收益率向5%攀升，一天前美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲政策利率的“最終水平”可能會高於之前的估計。

美聯儲周三一如預期加息75個基點，將其目標範圍上調至3.75%-4.0%。債券和股票市場因這一鷹派立場而立即遭拋售，並在周四繼續承壓。

那些希望美聯儲發出更加鴿派的信號的人被鮑威爾的言論刺痛。鮑威爾表示，利率將保持在更高的水平更長時間，以應對美國年率超過8%且沒有降溫跡象的通脹。

波士頓SLC管理公司的董事總經理Dec Mullarkey說，“如果到年底我們沒有看到通脹回落到7.5%，低至7.3%或7.4%這個範圍內的某個水平，美聯儲將開始覺得他們明年需要更激進地加息。鮑威爾正在告訴大家，我們目前關注通脹，我們需要看到通脹率下降。人們不知道如果你不把它控制住，通脹會有多大的殺傷力。”

WisdomTree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示，鮑威爾的意思是還有很多加息的工作要做，這也是債券市場仍有進一步賣壓的原因。“美聯儲將進入本輪加息周期的新階段，不再需要75個基點、再75個基點的往你頭上砸了。”他指的是在過去四次美聯儲會議上連續加息75個基點。

道明證券(TD Securities)高級利率策略師Gennadiy Goldberg表示，美聯儲將不得不進一步收緊政策，這就是為什麼終端利率可能會在2023年5月達到5.5%。

10年期國債收益率上升6.9個基點，至4.130%，而通常與利率預期同步的兩年期國債收益率大幅上升14個基點，至4.710%的15年新高。

CIBC Private Wealth US固定收益部門主管表示，市場正在推高對終端利率的預期，這導致收益率走高。

【英國央行以1989年以來最大幅度加息，儘管經濟即將陷入長期衰退】

英國央行周四將利率提高75個基點，幅度為1989年以來最大，但也警告稱，英國麵臨長期經濟衰退，告訴投資者借款成本上升的幅度可能低於他們的預期。

英國央行將銀行利率從2.25%提高到3%，儘管稱英國經濟可能在兩年內不會增長，衰退持續的時間將比2008-09年金融危機期間的那次還要長。

英國央行行長貝利罕見直白地表示：“我們不能對未來的利率做出承諾，但基於目前的狀況，我們認為銀行利率上升的幅度將低於目前金融市場消化的預期。”

英國央行表示，現預計通脹率將在本季達到11%左右的40年高位。但央行也認為經濟已進入衰退期，這可能意味著在2023年和2024年都會萎縮，累計萎縮幅度料達到2.9%。

到2025年末，英國失業率料大幅升至6.4%，是目前3.5%水平的近兩倍，這是1970年代中期以來最低。

【黃金ETF持倉持續下降】

11月4日黃金ETFs數據顯示，截止11月3日全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉量911.59噸，較上一交易日減少3.48噸，為連續六個交易日下降，且再次刷新2020年3月20日以來新低。

基本面主要利多

【美國10月服務業增速放緩至兩年半最慢，價格壓力增加】

美國供應管理協會(ISM)周四公佈的一項調查顯示，其10月份非製造業采購經理人指數(PMI)從9月份的56.7降至54.4，是2020年5月以來最低。讀數高於50表明服務業的擴張，而服務業占美國經濟活動的三分之二以上，這反映了美聯儲持續加息正在減緩整體經濟的需求。

經濟學家之前預測10月非製造業PMI將下滑至55.5。讀數高於50表明服務業擴張，而服務業占美國經濟活動的三分之二以上。

ISM服務業新訂單分項指數從9月份的60.6降至56.5。然而，企業報告說出口大幅下降，可能是因為全球增長放緩和美元走強。10月服務業投入物價分項指數從9月的68.7上升到70.7。

這與本周早些時候的ISM製造業調查形成鮮明對比，該調查顯示，10月投入物價分項指數28個月內首次下降，供應商的交貨表現為2009年以來最好。

隨著需求重新轉向服務，商品通脹正在消退。向服務業的轉移表明，整體通脹可能需要一段時間才能得到抑製。

服務業就業分項指數從9月份的53.0降至49.1。這是該指標今年第五次出現萎縮。但是前四次的非農數據都非常強勁，而且好於市場預期。

【美國假日銷售增速料將放緩，通脹考驗消費韌性】

一個行業組織周四表示，美國今年的假日銷售預計增速將放緩。當前，處於數十年高位的通脹率使美國人支付賬單時感到吃力，讓家庭的聖誕歡樂氣氛有所淡化。

全美零售商聯合會(NRF)預測，11月和12月期間，包括電子商務在內的假日銷售額將增長6%至8%，達到9,426億美元至9604億美元。

相比之下，去年報告的增幅為13.5%，2020年的增幅為9.3%--當時供應鏈中斷、生產問題和與疫情有關的不確定性對假日季產生影響。

今年最後兩個月增長放緩部分是因為，消費者早在10月份就開始了假日季購物，抓住零售商大幅打折清理庫存的機會。

塔吉特和沃爾瑪等公司的庫存已經堆積如山，迫使它們提前打折，使購物旺季失去光彩。

電子商務巨頭亞馬遜甚至在10月初舉行了第二次會員日活動，通過盡早吸引對成本敏感的買家來提振假日銷售。

Adobe Analytics上個月還預測，11月和12月的在線銷售僅增長2.5%，達到2,097億美元，而去年同期增長了8.6%。

在美國之外，英國第二大超市集團森寶利超市(Sainsbury's) 周四表示，購物者比以往更早地囤積聖誕食品，並更多地在家用餐。

但首席執行官Simon Roberts表示，現在說聖誕節的日用品需求如何，還為時過早。“存在很大的不確定性。”

【G7將為俄油設定固定價格上限而非浮動機制】

消息人士稱，七國集團和澳大利亞已同意在本月晚些時候確定為俄羅斯石油價格上限時設定一個固定價格，並將定期進行評估修改，而不是采用與指數掛鉤的浮動價格機制。G7方麵認為這將增加市場的穩定性，簡化合規性，最大限度地減少市場參與者的負擔。G7聯盟擔心，低於布倫特油價的浮動價格可能使俄羅斯能夠通過減少供應來通過限價機制中獲利。因為如果布倫特原油價格因俄羅斯減產而飆升，俄羅斯的石油價格也會上漲。穩定的價格上限可以使保險公司更有信心展期合同，並啟動新合同。初步價格尚未確定，料將在未來幾周內確定。

【美國防部：計劃明年向烏運送“吸血鬼”反無人機系統】

據11月2日報道，美國國防部新聞秘書帕特·賴德1日向媒體表示，美國計劃於2023年年中，向烏克蘭運送“吸血鬼”反無人機系統，相關合同預計將在幾個月內簽署。“吸血鬼”反無人機系統是美國今年8月宣布的30億美元對烏額外安全支持的一部分，是一種激光製導導彈發射器，可快速安裝到民用卡車的車廂上，打擊包括無人駕駛飛行器在內的地麵或空中目標。

整體來看，短線金價仍受到美聯儲終端利率上升的打壓，全球多數央行的持續加息，也增加持有黃金的機會成本，ETF持倉持續降低暗示機構買興較弱，金價後市仍有進一步下行風險，分別關注1614.67和1600關口支撐。當然，在失守1614.67前，仍需提防多頭反撲的可能性，上方分別關注10日均線1645.28和21日均線1651.43附近阻力。

本交易日顯然需要重點關注美國10月份非農數據的表現，投資者需要提防數據強於預期的可能性；但美聯儲官員的講話也可能會影響短線走勢，取決於其是強調未來逐步放緩加息步伐還是終端利率高於之前的預期。