美國製造業萎縮金價四連陽，警惕就業數據打壓

周四（1月5日）亞洲時段，現貨黃金窄幅震蕩，目前交投於1855美元/盎司附近，守住了隔夜大部分漲幅。對全球經濟衰退的擔憂和美聯儲放緩加息部分的預期，在本周持續支撐金價，周三數據顯示美國ISM製造業PMI創2020年5月以來最差表現，美債收益率延續跌勢，幫助金價連續四個交易日上漲，不過，職位空缺數據顯示美國就業市場依然非常強勁，黃金多頭需要予以警惕。

道明證券商品市場策略主管Bart Melek表示：“我們正在研究通脹可能已經見頂的可能性，如果我們看到經濟數據證實了這一點......這將使黃金繼續上行，並可能接近1865美元。”

本交易日將迎來“小非農”ADP就業數據和美國初請失業金人數變動，市場預期都比較樂觀，偏向支撐美元和美債收益率，可能會引發金價的短線回調，投資者需要留意晚間數據對周五公佈的非農數據的預期變化。

基本面主要利多

【美聯儲會議紀要：美聯儲希望在利率政策上保持“靈活性”】

美聯儲12月13-14日政策會議的所有與會決策者都同意，美聯儲應放慢激進加息步伐，讓他們得以繼續提高信貸成本以控制通脹，但要以漸進的方式行動，限製給經濟增長造成的風險。

周三公佈的會議記錄顯示，決策者仍專注於控制價格上漲步伐，後者可能會快於預期，並擔心金融市場會有任何“誤解”，認為他們抗擊通脹的承諾正在減弱。

但決策者們也承認，過去一年，他們在加息以降低通脹方麵取得了“重大進展”。因此，美聯儲現在需要在抗通脹和相關風險間取得平衡，這些風險包括經濟過度放緩，以及失業率高於必要水平“可能給最脆弱的群體造成最大的負擔”。　

記錄顯示，“大多數與會決策者強調，在將政策轉向更具限製性的立場時，需要保持靈活性和可選擇性，”這表明決策者們可能準備在1月31日-2月1日的會議上將加息幅度縮減至25個基點，但如果高通脹持續，也對“終端”利率高於預期持開放態度。

事實上，會議記錄著重解釋，投資者或公眾不應將放慢加息步伐的決定理解為，美聯儲推動通脹回到2%目標的承諾正在減弱。

“與會決策者重申了他們對推動通脹回到(聯邦公開市場)委員會2%的目標的堅定承諾，”會議記錄稱，“一些與會決策者強調，重要的是要清楚地傳達這樣的信息，即放慢加息步伐並不表明委員會實現其價格穩定目標的決心有任何減弱。”

決策者在12月會議上宣布加息50個基點，比起2022年大部分時間裏的75個基點，步伐有所放緩。

會議記錄顯示：“沒有與會決策者認為在2023年開始降低聯邦基金利率目標區間是合適的。”

交易員對美聯儲加息的押注在會議記錄發布後變化不大，仍預計下半年可能降息

與美聯儲政策利率掛鉤的期貨交易商周三繼續押注，美聯儲將在未來幾個月內再加息50個基點，然後在略低於5%的水平暫停加息。

在美聯儲最近一次政策會議的記錄公佈後，聯邦基金利率貨僅小幅下跌，仍然消化了今年下半年降息的可能性。會議記錄顯示，沒有美聯儲決策者認為會在下半年降息。目前的聯邦基金利率目標區間是4.25%-4.5%。

【美國製造業連續第二個月萎縮，降至2020年5月以來的最低水平】

美國供應管理協會(ISM)周三的調查顯示，其衡量製造商投入價格的指標在12月急挫，除了2020年4月因新冠疫情的暴跌外，降至自2016年2月以來的最低水平。

ISM稱其衡量製造商支付價格的分項指標從11月的43.0降至39.4。除了2020年4月暴跌外，這是自2016年2月以來的最低值，標誌著該指數連續第九個月下降，反映商品需求減弱，這些商品通常是通過貸款購買的。

ISM調查的前瞻性新訂單分項指數從11月的47.2跌至45.2，是2020年5月以來的最低讀數，也是該指標連續第四個月處於萎縮區域。

其衡量供應商交貨情況的指標從11月的47.2降至45.1。該指標在10月份降至50的門檻以下，為自2016年2月以來首次。讀數低於50表明向工廠交貨的速度加快。

隨著需求下滑，12月製造業連續第二個月出現萎縮。ISM的製造業PMI從11月的49.0降至48.4。這是自2020年5月以來的最低水平，當時經濟受到第一波新冠疫情的衝擊。該指數略低於ISM稱與更廣泛經濟衰退相符的48.7的水平。

ISM調查中衡量工廠就業情況的指標從11月的48.4回升到51.4。這一指數上下波動，並不能很好地預測備受關注的政府就業報告中製造業的就業情況。

【美元周三小幅走弱】

周三美元指數下跌0.4%，收報104.26，此前美聯儲12月的會議記錄沒有就2月預期加息規模提供驚喜或新信息，職位空缺數據給美元提供支撐，但ISM製造業PMI數據拖累美元表現。

“我認為會議記錄沒有提供重要的新信息，”NatWest Markets的G10外匯策略主管Brian Daingerfield說，美聯儲的鷹派前景從12月會議上對2023年利率預期中值的上調中體現出來，並“在當時的新聞發布會、預測和聲明中得到了很好的反映。”

Daingerfield說，“我想說的是，沒有任何明顯的暗示，美聯儲傾向於進一步放緩或傾向於保留他們在12月所做的50個基點的這一新幅度。我認為這就是我們沒有看到大的反應的核心原因。”

【美聯儲會議記錄發布後美債收益率走低，創下五個多月來最長跌勢】

美國10年期國債收益率周三下跌月2%，為連續四個交易日下跌，創下五個多月以來的最長連跌紀錄，收報3.7089%，為近一周半最低收盤價。

CIBC Private Wealth US的常務董事兼應稅和免稅債券組合的固定收益經理Christopher Lanouette說，“市場認為美聯儲會退縮，美聯儲不厭其煩地說我們要把通脹率降到2%，而且會有一些痛苦，看起來市場仍然沒有接受這個事實，”他補充說。

10年期國債收益率周三下跌9.2個基點至3.702%，創下12月13日以來最大單日跌幅。該收益率連續第四個交易日下跌，這是自7月26日開始的連跌五個交易日以來的最長跌勢。

30年期國債收益率周三下跌7.7個基點至3.814%。

【英國商會：英國企業2023年前景“黯淡”，多數中小企業麵臨嚴峻形勢】

英國商會(BCC)周三表示，英國企業對2023年的前景感到悲觀，因為他們麵臨著能源費用激增的可能性和脫歐後持續的貿易困難。

BCC季度經濟調查顯示，36%的企業預計今年的利潤會下降，而34%的企業預計會上升。預計未來12個月銷售額將增加的企業比例從六個月前的54%降至44%。該調查是最大規模的民營部門商業信心調查。

調查於11月7日至11月30日進行，收到了5,600多家公司的答複，其中大多數是中小型企業。

BCC研究主管David Bharier表示:“對於大多數中小企業來說，形勢仍然嚴峻，巨大的通脹壓力讓他們不知所措，成本動輒呈三位數百分比增長，尤其是能源方麵。”

目前一項180億英鎊(220億美元)的企業能源補貼計劃將於3月底到期，政府周三稍早表示，將在下周公佈新計劃。

然而，英國財政大臣亨特警告企業，他認為目前的體係是不可持續的，未來的任何支持都將規模更小。

“企業的前景仍然黯淡，”BCC總幹事Shevaun Haviland稱，並補充說：“向企業提供關於新能源支持計劃的明確信息必須是政府議程的首要任務。”

【烏克蘭稱普京擬再度征兵以“扭轉戰局”，美法將提供裝甲戰車】

烏克蘭總統澤連斯基表示，俄羅斯正計劃征召更多兵員以進行新的大規模攻勢，儘管莫斯科因數十名新兵遇襲喪生而麵臨國內對這場戰爭的一些最嚴厲批評。

基輔幾周以來一直表示，俄羅斯總統普京計劃下令展開另一次大規模征兵行動，並關閉邊境以防止男子逃避征召。

“我們毫不懷疑，俄羅斯目前的掌權者們會把他們所剩的一切以及他們能招攬的每一個人通通投入，以試圖扭轉戰爭局勢，至少延遲他們的失敗，”澤連斯基在周二的夜間視頻講話中表示。“我們必須把俄羅斯的這種局麵打亂...他們任何新的進攻企圖一定會失敗。”

俄羅斯國防部周三將新年前夜的一次烏克蘭襲擊歸咎於士兵使用手機。據稱此次襲擊造成89名俄軍死亡，這是自戰爭開始以來莫斯科方麵承認最致命的部隊兵損事件。

如果俄羅斯計劃進行新的動員，那麼新年前夕數十名新兵的死亡可能會削弱士氣。去年9月普京在戰局受挫後下令進行二戰以來首次預備役軍人征召時，有數十萬人逃離俄羅斯。

普京上月表示沒有必要進一步動員。但是，一個自稱代表俄羅斯士兵遺孀的團體周二呼籲普京動員數百萬名男子，這表明克裏姆林宮現在可能正在考慮動員。

西方盟國首次打算向烏克蘭提供裝甲戰車，但並非烏方要求的重型坦克。

一名法國官員周三在法國總統馬克龍與澤連斯基通話後表示，馬克龍告訴澤連斯基，他的政府將派遣輕型AMX-10 RC裝甲戰車協助作戰。

數小時後，美國總統拜登表示，華盛頓正在考慮向烏克蘭派遣布萊德雷裝甲戰車(Bradley Fighting Vehicles)。

基本面主要利空

【美國職位空缺居高不下】

美國11月職位空缺降幅低於預期，勞動力市場仍吃緊，這可能會推動美聯儲將利率提高到比目前預期更高的水平，以抑製通脹。

美聯儲目前正處於1980年代以來速度最快的一輪加息周期中，試圖抑製需求，包括對勞動力的需求，以平抑通脹。上個月，美聯儲預計利率可能升至5.1%的峰值。但是，勞動力市場持續緊張導致經濟學家預計，借貸成本將升到一個更高的水平，並在那裏保持一段時間，這可能會削弱經濟增長。

紐約FWDBONDS的首席經濟學家Christopher Rupkey說，“對於政策制定者來說，勞動力市場仍然太熱了，在招聘需求開始放緩前，美聯儲官員不會相信他們的貨幣緊縮政策在起效。”

美國勞工部在周三發布的月度職位空缺及勞動力流動調查(JOLTS)報告中表示，衡量勞動力需求的職位空缺在11月減少5.4萬個，至1,045.8萬個。路透訪查經濟學家預期為1000萬個。10月數據被上修至1,051.2萬個，之前公佈的是1033.4萬個。    

11月，每一個失業者對應1.7個工作崗位。

職位空缺率保持在6.4%，但比2022年3月的峰值低0.9個百分點。雇傭人數從611.1萬下降到605.5萬。雇傭率從10月份的4.0%下滑至3.9%。

11月辭職人數增加12.5萬，達到417.3萬，令仍然緊張的勞動力市場狀況雪上加霜。這使得被政策制定者和經濟學家視為衡量就業市場信心的辭職率從上個月的2.6%升至2.7%。更高的辭職率可能使工資增幅保持在高位，並最終導致通脹。裁員人數減少9.5萬人，至135萬人

根據對經濟學家的訪查，在11月份增加了1.4萬個就業崗位之後，12月份製造業就業崗位可能增加了1萬個。總體而言，上月的非農就業崗位預計增加了20萬。11月經濟增加了26.3萬個工作崗位。美國勞工部定於周五發布12月就業報告。

【美聯儲卡什卡利認為目標利率峰值應該在5.4%】

明尼亞波利斯聯儲主席卡什卡利(Neel Kashkari)周三表示，美聯儲至少應該在未來幾次會議上繼續加息，直到確定通脹已經觸頂，他還提出了自己的預測，即最初應該在政策利率達到5.4%後暫停行動。

“在我看來......至少在接下來的幾次會議上繼續加息是合適的，直到我們確信通脹已經觸頂，”他在該地區聯儲網站上發表的一篇文章中表示，但他指出越來越多的證據表明價格壓力似乎已經過了最糟糕的時期。

卡什卡利預測利率達到5.4%後暫停加息，這在美聯儲決策者中是比較激進的，19位決策者中有15位預計目標利率在未來幾個月將提高75或100個基點。

卡什卡利還表示，利率必須在一段“合理的”時間內保持在最初的峰值上，以讓美聯儲的行動有時間在經濟中發揮作用，並繼續遏製通脹。他去年對2023年利率走向的預測是所有美聯儲決策者中最鷹派的。

卡什卡利還提醒道，這條路可能會很不平坦，並表示在降低通脹方麵傾向於行動過度而不是不足。

他稱，“需要明確的是，在這個階段，任何進展緩慢的跡象都會使通脹在更長時間保持在高位，在我看來，這可能使政策利率升得更高。”

卡什卡利重申，美聯儲必須避免過早降息。他表示，“這將是一個代價高昂的錯誤，因此，只有在我們確信已經真正擊退通脹之後，才應該降息。”

整體來看，雖然美聯儲已經逐步放緩加息部分，製造業PMI數據也表現較差，拖累美債收益率和美元走勢，再加上全球經濟衰退擔憂，地緣局勢緊張，給金價提供支撐，但黃金多頭還將迎來美國就業數據的考驗，無論是職位空缺數據、還是ISM製造業PMI的就業分項數據，都暗示美國就業市場仍非常強勁，這可能會限製金價的短線上漲空間，技術麵頂背離信號延續，投資者需要提防金價的衝高後震蕩調整甚至是回落風險。