惠譽下調美國信用評級，時隔12年的“輪回”，金價再度劍指曆史新高？

北京時間周三（8月2日）淩晨5:15，當地時間8月1日17:15，國際評級機構惠譽宣布將美國的信用評級從“AAA”下調至“AA+”；並預測美聯儲9月還將加息。

惠譽指出，美國政府債務負擔高且不斷增長，預計未來三年內美國財政狀況將持續惡化。並且，在過去二十年中，美國的治理能力有所削弱，這在反複出現的債務上限對峙和每到最後一刻才出現的解決方案中得以體現。

惠譽表示，在過去20年裏，相對於評級為“AA”和“AAA”的同類國家，美國的治理水平受到侵蝕，這體現在一再出現的債務上限僵局和最後一刻的決議中。

過去20年來，美國的治理標準一直在穩步惡化，包括在財政和債務問題上，儘管6月份兩黨達成協議，將債務上限暫停至2025年1月。一再出現的債務上限政治僵局和最後一刻的決議削弱了人們對財政管理的信心。惠譽預計美國政府總體赤字將從2022年的3.7%上升至2023年的6.3%。

此外，惠譽還認為，與大多數同行不同，美國政府缺乏中期財政框架，預算編製過程複雜。這些因素，加上幾次經濟衝擊、減稅和新的支出計劃，導致過去10年債務連續增加。

此外，美國在應對人口老齡化導致的社會保障和醫療保險成本上升等中期挑戰方麵進展有限。預計在2024年11月的選舉之前，都不會有任何進一步的實質性財政整頓措施。

但惠譽同時強調，仍有幾個結構性優勢支撐著美國的評級。這包括其龐大、先進、多元化和高收入的經濟，以及充滿活力的商業環境。至關重要的是，美元是世界上最重要的儲備貨幣，這賦予了政府非凡的融資靈活性。

惠譽預測美國信貸條件收緊、商業投資減弱以及消費放緩將推動美國經濟在23年第四季度和24年第一季度陷入溫和衰退。預計美國2024年的實際GDP增長率僅為0.5%。目前職位空缺仍然較高，勞動參與率仍然低於疫情前的水平，這可能對中期潛在增長產生負麵影響。

加息方麵，惠譽表示，預計美聯儲將在9月再次加息，將利率提高至5.5%-5.75%。經濟和勞動力市場的彈性使美聯儲將通脹率降至2%的目標變得更加複雜。雖然美國6月份整體通脹率降至3%，但美聯儲的關鍵指標——核心PCE仍頑固地保持在4.1%的高位。這可能會阻止美聯儲在2024年3月之前轉向。此外，美聯儲正在繼續減持抵押貸款支持證券和美國國債，即量化緊縮（QT），這進一步收緊了金融環境。

美國財長耶倫和白宮官員在惠譽發布下調報告的第一時間就表示強烈的“駁斥”，稱惠譽此舉是武斷的和不合時宜的。

耶倫表示，非常不認同惠譽下調美國評級的決定，總統拜登致力於財政的可持續性，惠譽的下調“武斷且基於過時的數據”。

美國官員表示，惠譽的決定荒謬且毫無根據，我們與惠譽在評級下調決定之前進行過會晤，表達了我們的不滿，美國目前的財政邊緣政策是有問題的，但並非新問題，預計借貸成本不會受到影響。

美國白宮表示，強烈不同意惠譽下調美國評級的決定，在總統拜登實現了世界上任何主要經濟體中最強勁的複蘇時刻，貶低美國是違背現實的，顯然共和黨官員的極端主義對我們的經濟構成持續威脅。

市場反應

受此消息影響，美元一度從102.22跌至101.92附近，目前交投於101.96附近；美國國債收益率小幅下降，目前10年期國債收益率下跌1%，至4.009%附近。現貨黃金則高開約5美元，目前交投於1952.59美元/盎司，漲幅約0.45%。

市場冒險情緒也受到打壓，周三盤初，E-迷你標普500指數期貨一度下跌0.64%，目前下跌約0.4%，E-迷你納斯達克指數期貨一度下跌0.84%，目前下跌0.45%。

值得一提的是，惠譽5月時曾將美國主權債務的“AAA”評級列入可能下調的觀察名單，理由是包括政治邊緣政策和債務負擔不斷加重在內的下行風險。

而上一次美國信用評級被下調還得追溯到當地時間2011年8月5日（北京時間8月6日早間），當時是被標普下調。

2011年，當標普首次下調美國信用評級時，它提到了財政和政治問題。當年8月2日，奧巴馬總統簽署了一項提高聯邦借款上限的法案，幾個小時後，財政部就會耗盡資金，迫使其拖欠部分債務。標準普爾認為奧巴馬簽署的法案不能令人滿意。三天後，美聯儲將其美國信用評級從 AAA 下調至 AA + ，展望為負麵，這意味著可能進一步下調評級。

標準普爾當時表示，“在我們看來，國會和政府最近達成的計劃不足以穩定政府的中期債務動態... ... 最近幾個月的政治邊緣政策突出表明，我們認為美國的治理和政策制定正變得不那麼穩定、不那麼有效，也不像我們以前認為的那麼可預測。”

實際上，標準普爾在下調美國政府評級的四個月前就將美國政府評級展望定為負麵。

（2011年8月8日前後，現貨黃金日線圖）

值得一提是2011年8月5日是周五，評級下調時間是收盤後，具體的市場影響是在第二周的周一才開始發酵，當時黃金在周一上漲了逾3%（或55美元），並在三個交易日內累計上漲130美元，並在一個月後刷新了當時的曆史高點至1921.18美元/盎司。

美元指數在2011年8月8日低開高走，後麵幾個交易日呈現低位寬幅劇烈震蕩走勢。而全球股市在當天普遍大幅下跌，A股當天大跌3.79%，一度創年內最大單日跌幅，也創下了當時的近一年新低。並在8月9日繼續下探近3%，儘管尾盤勉強收復了全部跌幅。

投資者需要關注惠譽下調美國評級的進一步影響發酵，並提防曆史類似行情重演的情況。如果曆史重演，現貨黃金在三天內上漲130美元，則有望再度刷新曆史高點。當然，本周還有7月份美國非農就業報告出爐，曆史完全重演的可能性相對較小，但也可以作為參考。

此外，本交易日還需關注美國7月ADP就業人數變動。

北京時間07:56，現貨黃金現報1952.59美元/盎司。